市场整体震荡修复，重要会议表述积极

摘要 西 南证券研究院 转债发行与上市：本周一级市场无发行、3只转债上市、5只转债更新发行进度。截至4月25日，证监会已批准待发转债7只，发行规模合计214.36亿元。 二级市场： 联系人：谷岳洪电话：18188609878邮箱：guyh@swsc.com.cn 行情表现本周市场总体震荡上行。周一市场整体上涨，国际金价续创新高推动黄金股全天强势；周中关税问题再度转向，报道称特朗普政府考虑削减对中国关税，而周中数个交易日市场持续震荡分化；周五迎来政治局会议，部分行业翻绿，市场仍以横盘整理为主。上证指数全周上涨0.56%，全周市场成交保持平稳，总体保持在1.1万亿上方。转债市场走势与权益市场相仿，整体以震荡上行为主。中证转债指数全周上涨0.90%。成交热情层面，本周转债成交小幅放量，全周日均成交额544亿元，相对上周小幅放量3.4%。 分类及行业本周小盘、高价转债表现较好，中低评级转债稍有优势。申万一级行业分类口径下，本周仅环保行业下跌，其余行业全部上涨。其中，传媒行业以3.33%的幅度领涨，汽车、基础化工、电子、建筑材料、有色金属五个行业涨幅超过2%。 估值指标截至2025年4月25日，全市场转股溢价率均值51.63%，环比变动-1.75个百分点；纯债溢价率均值23.54%，环比变动1.86个百分点；纯债到期收益率均值-5.33%，环比变动-1.02个百分点。从百元溢价率的角度来看，本周转债市场整体百元溢价率相对上周录得微幅提升。截至4月25日周五，全市场百元溢价率水平约23.45%。 转债条款： 条款触发跟踪本周无转债触发回售条款，4只转债可能将触发回售条款；本周3只转债触发赎回条款，无转债可能触发赎回条款；本周共计34只转债触发下修或发布相关公告，其中3只转债公告下修；截至周五收盘，16只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 相 关研究 策略组合推荐： 1.历史如何重演？——基于DTW算法的转债择时初探(2024-12-25)2.高频量价视角看转债技术分析(2024-07-28)3.高性价比转债择券及更具现实意义的回测路径(2024-06-10)4.一种高效的可转债择券路径(2023-12-12) 本周策略收涨0.68%，超额收益-0.88%。展望后市，一方面，关税政策反复对于市场造成的影响仍然存在，关税问题可能将趋于长期化，其影响或较难以在短期消除，选取在关税摩擦下仍有结构性利好的行业或标的的策略可能将长期有效。同时，建议关注边际修复与缓和的可能性；另一方面，周五重要会议表态积极，进一步指引近期市场风向。当前来看，本轮关税问题导致市场调整后，权益市场底部已经较为坚实。建议仓位不宜过低、跟随政策风向适时把握加仓机会。当前推荐山玻转债、江山转债、建龙转债、瑞科转债、健友转债等标的。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 目录 1一级市场.........................................................................................................................................................................................................11.1转债发行..................................................................................................................................................................................................11.2转债上市..................................................................................................................................................................................................11.3新券概览..................................................................................................................................................................................................22二级市场.........................................................................................................................................................................................................32.1行情表现..................................................................................................................................................................................................32.2分类及行业.............................................................................................................................................................................................42.3估值指标..................................................................................................................................................................................................53转债条款.........................................................................................................................................................................................................63.1转股进度..................................................................................................................................................................................................63.2条款触发跟踪.........................................................................................................................................................................................64策略组合推荐................................................................................................................................................................................................85总结：市场整体震荡修复，重要会议表述积极................................................................................................................................106风险提示.......................................................................................................................................................................................................11 1一级市场 1.1转债发行 本周无转债发行。截至4月25日周五，下周暂无转债发行。 数据来源：wind，西南证券整理 1.2转债上市 本周3只转债上市，为4月上旬发行的鼎龙转债、安集转债、清源转债，上市首日涨幅可观，平均涨幅25.51%。 截至4月25日周五，目前仍有1只转债已发行未上市。 数据来源：wind，西南证券整理 1.3新券概览 本周5只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有华纬科技（7.154亿元）、卡倍亿（6亿元）；股东大会通过发行议案的有美力科技（3亿元）；发审委审核通过的有利柏特（7.5亿元）；证监会批准发行议案的有保利发展（85亿元）。截至2025年4月25日，证监会已批准的待发转债共有7只，预计发行规模合计214.3575亿元。 2二级市场 2.1行情表现 本周市场总体震荡上行。周一市场整体上涨，国际金价续创新高推动黄金股全天强势；周中关税问题再度转向，报道称特朗普政府考虑削减对中国关税，而周中数个交易日市场持续震荡分化，沪指一度站上3300点；周五迎来政治局会议，部分行业翻绿，市场仍以横盘整理为主。上证指数全周上涨0.56%，全周市场成交保持平稳，总体保持在1.1万亿 上方 。 本周转债市场走 势与权益市场相仿，整体以震荡上 行为主。中证转债指数全周上 涨0.90%。成交热情层面，本周转债成交小幅放量，全周日均成交额544亿元，相对上周小幅放量3.4%。 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 本周个券391涨1平85跌。涨幅前5位分别为鼎龙转债（33.70%）、福新转债（30.42%）、安集转债（29.28%）、振华转债（22.46%）、清源转债（17.26%）。其中，鼎龙转债、安集转债、清源转债为本周内上市。跌幅前5位分别为惠城转债（-18.17%）、雪榕转债（-4.81%）、华锋转债（-4.58%）、道恩转债（-2.93%）、柳工转2（-2.62%）。 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 本周正股333涨5平139跌。涨幅前5位分别为振华股份（33.55%）、红墙股份（27.45%）、福莱新材（22.82%）、九洲集团（18.87%）、海泰科（16.76%）。跌幅前5位分别为豪能股份（-11.79%）、洽洽食品（-10