可转债市场跟踪周报：估值持续修复，关注重要会议

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市：本周无转债发行，1只转债上市，下周无转债发行或上市。 二级市场回顾： 行情表现本周权益市场震荡上行，周三小幅调整不改整周上行趋势。全周来看，三大指数分别涨2.33%、1.69%、1.94%。本周市场成交热情维持，除周四外，其余四个交易日全市场成交额均维持在1.5万亿上方。 转债市场在权益市场带动中震荡上行，中证转债指数全周上涨1.03%。转债成交额后半周有所回落，周五缩量至不足600亿。全周日均交易额656亿元，相对上周小幅缩量5.47%。 因子与行业轮动本周小盘、高价券表现相对较好；中低评级优势明显；九大行业全部上涨。其中，能源、可选消费、工业行业领涨，涨幅在1.50%以上。 日常消费品、信息技术行业跌幅靠后，涨幅在0.50%下方。 估值指标截至2024年12月6日，全市场转股溢价率均值41.41%，环比变动-1.13个百分点；纯债溢价率均值22.79%，环比变动1.3个百分点；纯债到期收益率均值-30.05%，环比变动-14.25个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售或发布回售公告，截至周五共5只转债可能触发回售；本周6只转债触发赎回、5只转债可能触发赎回；本周共计15只转债触发下修或发布相关公告，20只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周6只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有胜蓝股份（4.5亿元）、松原股份（2.75亿元）；股东大会通过发行议案的有富临精工（12.5163亿元）；发审委审核通过的有太阳能（29.5亿元）、永贵电器（9.8亿元）；证监会批准发行议案的有银邦股份（7.85亿元）。截至2024年12月6日，证监会已批准的待发转债共有8只，预计发行规模合计95.3171亿元。 本周转债市场总结： 本周XGBoost组合更新。当前市场仍持续关注纯债溢价率、对应正股涨跌幅以及转债信用评级情况。本周模型表现较为稳定，获取超额收益1.09%。 当前来看，在外部环境与宏观环境仍具有不确定性的情况下，市场仍保持可观的交易热情。截至本周五，本周百元溢价率指标进一步回升至19%左右。展望后市，12月中央政治局会议和中央经济工作会议对后续政策的定调仍是市场关注核心，或可期待新一轮政策亮相对于市场信心的提振。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 继上周1只转债发行后，本周无转债发行。截至2024年12月6日星期五，下周预计暂无转债发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年12月6日） 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年12月6日） 1.3新债上市 本周1只转债上市，为周五上市的领益转债，上市首日上涨24.50%。 表1：本周转债上市一览 截至2024年12月6日星期五，下周无转债上市。目前1只转债暂未公布上市日期。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年12月6日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周权益市场震荡上行，周三小幅调整不改整周上行趋势。全周来看，三大指数分别涨2.33%、1.69%、1. 94%。本周市场成交热情维持，除周四外，其余四个交易日全市场成交额均维持在1.5万亿上方。 转债市场在权益市场带动中震荡上行，中证转债指数全周上涨1.03%。转债成交额后半周有所回落，周五缩量至不足600亿。全周日均交易额656亿元，相对上周小幅缩量5.47%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 本周个券429涨0平94跌。涨幅前5位分别为永安转债（41.88%）、领益转债（24.50%）、金沃转债（23.21%）、松原转债（21.83%）、恒辉转债（14.28%）。其中，领益转债为本周内上市。跌幅前5位分别为远信转债（-14.47%）、瀛通转债（-13.45%）、泰瑞转债（-12.84%）、科达转债（-10.98%）、普利转债（-5.25%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股387涨1平135跌。涨幅前5位分别为山东玻纤（43.33%）、金沃股份（42.47%）、灵康药业（31.91%）、鸿路钢构（23.14%）、恒辉安防（22.98%）。跌幅前5位分别为苏州科达（-17.24%）、普利制药（-10.99%）、东杰智能（-10.58%）、闻泰科技（-9.09%）、好莱客（-8.17%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为1.75%、1.03%、0.52%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.87%、0.93%、1.32%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.8%、0.57%、0.81%、1.81%；双低策略周涨跌幅1.27%、高价低溢价率策略周涨跌幅1.27%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年12月6日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年12月6日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年12月6日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年12月6日） 分行业来看，本周全部行业上涨。其中，能源、可选消费、工业行业领涨，涨幅在1.50%以上。日常消费品、信息技术行业跌幅靠后，涨幅在0.50%下方。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年12月6日） 2.3估值指标 截至2024年12月6日，全市场转股溢价率均值41.41%，环比变动-1.13个百分点； 纯债溢价率均值22.79%，环比变动1.3个百分点；纯债到期收益率均值-30.05%，环比变动-14.25个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有496只转债处于转股期，本周无转债进入转股期。目前已经进入转股期的个券中，豪能转债、溢利转债共2只转债转股超过90%；永鼎转债、贵广转债、天创转债等共9只转债转股超过80%；长信转债、祥源转债、拓斯转债、利元转债等共20只转债转股超过70%； 科华转债、大秦转债、锦鸡转债、新北转债等共12只转债转股超过60%；测绘转债、盟升转债、新致转债、艾录转债等共20只转债转股超过50%。 本周1只转债触发回售，已经发布回售公告。截至周五收盘，5只转债将触发回售条款。 本周6只转债触发赎回条款，其中3只转债公告赎回；截至周五收盘，5只转债可能触发赎回条款。 本周共计15只转债触发下修或发布相关公告。其中，1只转债公告下修，1只转债公告董事会提议下修，12只转债公告不下修；截至周五收盘，20只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周6只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有胜蓝股份（4.5亿元）、松原股份（2.75亿元）；股东大会通过发行议案的有富临精工（12.5163亿元）；发审委审核通过的有太阳能（29.5亿元）、永贵电器（9.8亿元）；证监会批准发行议案的有银邦股份（7.85亿元）。截至2024年12月6日，证监会已批准的待发转债共有8只，预计发行规模合计95.3171亿元。 表5：转债在途发行情况 4策略组合推荐 图13：XGBoost择券模型近二十个交易日表现（以2024年10月8日为基日） 本周XGBoost机器学习模型标的更新。从当前最新模型来看，与上周相似，当前市场持续关注转债的纯债溢价率、对应正股涨跌幅以及转债信用评级情况。本周模型表现较为稳定，获取超额收益1.09%。 5本周转债市场总结：估值持续修复，关注重要会议 一级市场来看，继上周1只转债发行后，本周无转债发行。本周上市的领益转债，上市首日上涨24.50%。截至2024年12月6日，证监会已批准的待发转债共有8只，预计发行规模合计95.3171亿元。待发转债池持续扩充。二级市场，本周权益市场震荡上行，周三小幅调整不改整周上行趋势。全周来看，三大指数分别涨2.33%、1.69%、1.94%。本周市场成交热情维持，除周四外，其余四个交易日全市场成交额均维持在1.5万亿上方。转债市场在权益市场带动中震荡上行，中证转债指数全周上涨1.03%。转债成交额后半周有所回落，周五缩量至不足600亿。全周日均交易额656亿元，相对上周小幅缩量5.47% 本周XGBoost机器学习组合更新。从最新模型来看，当前市场仍持续关注纯债溢价率、对应正股涨跌幅以及转债信用评级情况。本周模型表现较为稳定，获取超额收益1.09%。 当前来看，在外部环境与宏观环境仍具有不确定性的情况下，市场仍保持可观的交易热情。截至本周五，本周百元溢价率指标进一步回升至19%左右。展望后市，12月中央政治局会议和中央经济工作会议对后续政策的定调仍是市场关注核心，或可期待新一轮政策亮相对于市场信心的提振。 6风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。