年报点评报告：《星之翼》等新游表现亮眼，AI应用“给麦”融合DeepSeek技术

《星之翼》等新游表现亮眼，AI应用“给麦”融合DeepSeek 技术 业绩概览：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入11.36亿元，同比下滑14.56%；实现归母净利润-2.61亿元；实现扣非归母净利润-2.72亿元。2025Q1，公司实现营业收入3.15亿元，同比增长24.16%；实现归母净利润2543.08万元，同比增长78.56%；实现扣非归母净利润2399.64万元，同比增长143.78%。 买入（维持） 《星之翼》、《活侠传》广受好评，游戏上线地区将持续拓宽。融合机甲美少女与经典GVG格斗玩法的3D竞技游戏《星之翼》于2024年第二季度在国内地区首发上线，并于2024年11月21日正式在日本发行，游戏上线日本市场首月即斩获GooglePlay与App Store双榜第二，Steam日区热销榜前二的成绩，该游戏计划于2025年在韩国及东南亚地区发行。《《活侠传》在2024年第二季度正式登陆Steam平台，凭借细腻的武侠文本及优秀的游戏玩法吸引了海内外玩家的广泛关注，获得大量好评。该游戏发行后销量口碑双双高企，在2024年Steam国产买断制游戏销量排行榜上位列第九，并在海外市场也掀起武侠国风热潮，在Steam韩国区跻身热销榜前七。该游戏预计2025年会上线DLC版本，公司也将持续针对该游戏做二次创作，进行长期运营。由韩国游戏开发商Npixel研发、公司在中国大陆发行的S+多端冒险卡牌RPG游戏《剑与骑士团》已于2024年8月15日首发上线，云游戏客户端也实现同步上线。 给麦融合DeepSeek技术推出新功能，带带电竞深化AIGC应用。给麦目前处于快速的产品功能迭代阶段，用户量还在持续提升，并在商业化方面获得初步成果。给麦上线以来不断迭代升级，目前公司已在多模态模型中的情感分析、语音、文字识别等领域实现应用突破，涉及图像、视频、语音、文本等融合内容。2025年2月，给麦与DeepSeek核心技术深度耦合，结合盛天网络自主研发的VRACE AI平台的技术底座支撑，独创性地构建了“星盘-情绪双驱音乐引擎”，推出《“AI占星”功能，将星座文化AI技术结合，以轻量化、趣味性设计提升用户社交粘性。以游戏社交为核心，“带带电竞”正着手研究“AI+社交”场景等多层次场景开拓，推动从智能NPC到AI虚拟陪伴的社交应用，赋能用户体验，逐步探索娱乐社交业务的潜力与可能。公司与超拟人大模型开发商聆心智的合作拟将人工智能科技与自有娱乐场景有机结合，共同打造、探索AI+游戏社交互动新场景。 作者 分析师顾晟执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 随乐游云游戏平台合作蔚来汽车、岚图汽车，探索多场景入口。2024年8月，蔚来汽车发布智能系统新版本Banyan榕3.0.0。作为车内娱乐体验升级的重要亮点之一，公司随乐游云游戏平台将为蔚来汽车提供云游戏支持、并将在泛娱乐场景生态上开展合作。2024年10月，岚图汽车宣布其全新纯电SUV岚图知音正式上市。同时，公司与岚图汽车宣布达成合作，共同推进岚图知音逍遥座舱的泛娱乐化建设。 分析师刘书含执业证书编号：S0680524070007邮箱：liushuhan@gszq.com 相关研究 盈利预测：公司上线的多款新游具备潜力，AI应用技术持续升级。我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入15.33、18.09、19.90亿元；实现归母净利润1.41、1.66、1.92亿元，对应PE37、32、27x，维持“买入”评级。 1、《盛天网络（300494.SZ）：前三季度多款新游上线，AI应用“给麦”持续升级》2024-11-062、《盛天网络（300494.SZ）：聚焦游戏+X生态，AIGC应用打造全新价值》2023-12-23 风险提示：产品表现不及预期；行业竞争加剧；政策监管风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com