晨会纪要

交易咨询资格号： 2025年4月28日 证监许可[2012]112 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观资讯 1.中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。适时降准降息，保持流动性充裕。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 2.财政部披露，1-3月，国有企业营业总收入198451.6亿元，与上年持平；国有企业利润总额10907.4亿元，同比增长1.7%；3月末，国有企业资产负债率65.0%，同比上升0.1个百分点。 3.外交部再次回应，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，美方不要混淆视听。 4.截至一季度末，全市场银行理财存续规模为29.14万亿元，对比年初数据下降约8100亿元，其中理财公司规模较年初减少约5700亿元。规模排名前14的理财公司及其母行存续产品规模，仅今年3月份单月的存续余额就减少逾1万亿元。 5.中指研究院发布报告显示，一季度，全国重点城市主要商圈写字楼平均租金为4.58元/平方米/天，环比下跌0.73%，跌幅较上年四季度扩大0.12个百分点，同比下跌2.1%。 6.国际货币基金组织（IMF）将今年亚洲GDP增速预测下调至3.9%，并警告进一步下修风险。 7.美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，创2022年7月以来新低，预期50.8，初值50.8，3月终值57.0。一年期通胀率预期终值6.5%，创1980年1月以来新高，预期6.8%，初值6.7%，3月终值5.0%。 8.美国农业部数据显示，中国采购美国大豆的数量锐减，并缩减了在2025年进口美国猪肉的计划。 9.美联储主席鲍威尔强调，央行必须远离政治干预，以确保能够专注于保持通胀稳定和高就业率。美联储周六开始进入静默期，市场普遍预期，美联储利率决议将连续第三次维持利率不变。 股指期货 国债期货 上周五糖价波动原因：上周五ICE原糖震荡收涨，市场观望等待5月合约到期交割，之前市场忧虑全球阶段性供给偏紧，因巴西库存相对薄弱，印度出口或不及预期。不过巴西生产陆续推进增加供给和泰国增产仍压制糖价。对内糖而言主流是跟随国际糖价波动，因产需缺口需通过进口弥补，另外南方蔗区迎来降雨缓解旱情对远期糖价不利，91价差反弹运行。 未来看法：从供需层面看，巴西开启新榨季生产，开机进度和天气对产量的影响较大，面对未来逐步增强的甘蔗收割进度会压制糖价，同时泰国方面增产及加强出口的动力和种植积极性强对远期糖价不利。不过印度出口或达不到政府发放配额的数量对国际市场形成利多，且巴西雷亚尔汇率升值，出口动力减弱限制国际糖价回落而而呈反弹态势，整体走势表现震荡。当前国内供给充足，但产需缺口弥补的不确定性仍令糖价摇摆震荡偏强，一方面国产糖降库速度快，进口供给弥补不足，同时糖浆进口亦有明显下降，支撑现货较强，不过南方旱情伴随降雨得到缓解令远期糖价承压，整体国内糖市走势关键是外围因素影响。 油脂油料 鸡蛋 上日行情波动原因：上周五，受鸡蛋价格走弱，库存被动积累，市场对五一后蛋价预期偏弱影响，鸡蛋期货继续承压回落。 现货市场方面：山东地区32%离子膜碱最低出厂价格下跌125元/吨，50%离子膜碱最低出厂价格下跌120元/吨，山东氧化铝企业液碱采购价格稳定至2266元/吨。液氯价格上涨400元/吨。近期氯强碱弱，山东东营、潍坊一带有氯碱企业降负、停车检修，液氯供应缩减明显，聊城一带有企业增加液氯收货，供需两端均有利好支撑，企业出货顺畅，液氯价格上涨。 当前，山东地区液碱供应来到高位，液氯价格受局部供需影响价格上涨，液碱价格在下游补货完毕后价格持续下行。氧化铝企业依托自身充足液碱库存，并未跟涨此轮液碱价格。当前氯碱综合利润依旧较好，主要得益于液氯价格上涨。但液氯价格波动幅度较大，可持续性有待存疑。后期临近假期，液碱价格有望进一步承压下行，液氯价格则需实时跟踪。在当前条件下，液碱下游需求较差，液碱价格上行驱动不够充足。烧碱企业价格有望承压下行。 纯碱玻璃 未来看法：短期纯碱供给仍维持高位，后续5月份有部分企业计划检修，虽然规模有限，但供给压力有望环比改善。需求端，轻质碱需求表现尚可，重质碱刚需方面，浮法玻璃日熔量窄幅波动，变化不大；光伏玻璃日熔量趋于平稳，关注抢装潮结束后供需过剩的风险。投机需求增加，一方面盘面拉涨，期现商拿货增加，另一方面，五一节前，下游补库增加。短期来看，碱厂累库预期不大，价格震荡或震荡偏强运行，中长期高供给、高库存仍压制价格。 玻璃波动原因：上周受中美关税及政策影响，市场情绪带动玻璃价格先涨后跌，五一节前中游补库，产销好转，但市场预期较为悲观，价格反弹乏力。 沥青 【工业硅】 波动原因：工业硅近期基本面变化不大，过剩矛盾难解，近端新疆大厂减产持续时间不清晰，其他大厂目前并未出现实际性的减产动作，并且此间小厂套保意愿强烈，中期丰水期西南复产刚性，导致去库难形成持续性预期。过剩矛盾无解，只能等待丰水期西南开工情况验证能否修正过剩预期。 未来看法：因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，去库难形成持续性预期，工业硅主要矛盾还是高库存去化，近月因大厂主动减产带来的持续性无法得到验证，中期看依然需要依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，因此需要维持边际亏损给出去库预期稳固。 【多晶硅】 波动原因：下游产品价格继续回落，多晶硅成交困难，现货负反馈继续传导，基本面变化不大。资金方面，临近五一假期，资金避险减仓。 未来看法：因抢装见顶预期悲观导致产业链自下而上开始压缩持货意愿，三季度之前组件需求偏淡，而全产业链低产能利用率在丰水期还有头部多晶硅大厂的供应修复预期，中期来看多晶硅仍有过剩压力。当下阶段性负反馈开启，硅片环节手中仍有一个多月多晶硅库存，负反馈过程中或继续放缓采购进度，多晶硅现货价格预计继续承压回落。 螺矿 从国内供需驱动来看，房地产新房高频销售数据环比有所转弱，经济数据发布，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，在消费政策刺激下，机械、汽车、家电等卷板类需求尚可，集装箱、造船，电力、新能源等需求表现较好，不过近期美对等关税增加等影响下，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，显现后期板材基本面转弱可能；出口在五部门联合发布了公告后，标志着“买单出口”后期将严查，远期不利于出口高景气的持续性。供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定有增；品种来看，热卷、中厚板产量回升，热卷、冷轧、镀锌等卷板整体从库销比看压力开始显现；螺纹线材产量微增，但库存依然处于低位水平。整体库销比相比往年处于偏高水平，供需略显压力。 从成本来看，原料价格近期废钢提涨以及铁矿石价格维持震荡，焦炭止跌回稳，成本平稳略增。螺纹电炉平电成本3250~3300左右，长流程成本以及富宝口径计算谷电成本在3100左右，暂时主力合约螺纹价格在谷电成本存在支撑。从结构来看，在出口转弱等需求减弱以及供给侧影响下，原料相对更加弱势，远期钢厂利润和钢矿等比价有望回升。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。