农业行业3月白羽肉禽月报：鸡苗价格触底反弹，后市景气度有望提振

农林牧渔2025年04月22日 华创农业3月白羽肉禽月报 推荐 （维持） 鸡苗价格触底反弹，后市景气度有望提振 鸡苗：毛鸡断档、鸡苗价格触底反弹。2月毛鸡价格超跌、3月价格反弹：1）供给维度：今年3月毛鸡断档时间超往年，价格反弹力度加大；2）需求维度：养殖户补栏积极性提高，孵化场排苗速度加快。3月鸡苗价格整体跟随毛鸡价格上涨，行业白羽鸡苗均价2.81元/羽，环比+33%，同比-24%。大厂月末成交价约3.7元/羽。 华创证券研究所 证券分析师：张皓月邮箱：zhanghaoyue@hcyjs.com执业编号：S0360524070009 鸡肉：鸡肉价格与毛鸡背离小幅下跌、下游需求仍是主要压制因素。3月全国白羽肉鸡均价为7.13元/kg，同比-7%，环比+18%，鸡肉产品均价为8992.50元/吨，同比-6%、环比-1%。海外引种量仍受限，父母代鸡苗价格持续高位。 证券分析师：陈鹏电话：021-20572579邮箱：chenpeng1@hcyjs.com执业编号：S0360521080002 海外禽流感影响持续，祖代引种受限。祖代产能方面，2025年3月在产祖代鸡平均存栏量131.00万套，同比+13.0%，环比+1.3%；后备祖代鸡平均存栏量76万套，同比-1.6%，环比+1.3%。 行业基本数据 父母代产能方面，2025年3月协会样本点在产父母代存栏2276万套，同比+3.1%，环比-1.1%；后备父母代种鸡平均存栏量1484万套，同比-8.4%，环比+2.6%。3月父母代鸡苗价格为41.34元/套，最新报价25年第12周数据为39.84元/套。 占比%股票家数(只)1010.01总市值(亿元)12,981.661.34流通市值(亿元)9,738.821.27 综合来看，鸡苗端盈利、毛鸡养殖端轻微亏损。3月毛鸡养殖亏损0.41元/羽，同环比亏损大幅缩减；孵化场盈利0.32元/羽，盈利幅度同比去年3月收窄。 投资建议：鸡苗价格4月维持高位，看好后市多因素驱动下的景气度提振。截至4.19日，4月肉毛鸡收购均价3.67元/羽，环比3月3.53元/羽上涨3.97%，展望4月下旬及5月行情，预计价格端有望进一步走强。需求侧，五一备货已经开启，经销商补库意愿较强；成本侧，中美关税博弈下，豆粕等饲料主要原料涨价对毛鸡价格形成较强支撑，同时此次我国也对美国进口鸡肉采取加征“对等关税”反制，暂停2家美国涉事企业禽肉产品输华，有望对鸡肉价格同时形成边际提振效果；引种侧，美国、新西兰引种仍未恢复，父母代价格持续高位、预计较好的盈利能力仍可持续。 %1M6M12M绝对表现4.7%2.7%1.7%相对表现8.1%7.1%-5.5% 长期关注消费复苏预期下的禽肉需求改善。展望25年，供给端来看，白鸡上游种源环节供应充足，重点关注海外禽流感疫情对引种端冲击的持续性，以及国内鸡源鸭疫等疾病问题对商品代肉鸡养殖及种鸡产蛋性能的影响；需求端来看，终端消费不景气始终是压制鸡肉产品需求和价格、进而影响产业链利润的关键因素，25年在扩内需的大背景下，我们预计鸡肉消费有望迎来提振，在养殖成本依然低位运行的状态下，肉鸡企业有望迎来盈利改善和估值修复。标的建议重点关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等。此外，我们认为随着白羽肉鸡国产品种持续研发迭代升级，未来有望缩小与海外品种在商品代养殖环节的效率差距，站在长周期视角下国产品种份额有望得到持续提升。 相关研究报告 《华创农业4月USDA农产品跟踪报告：USDA上调全球玉米产量预测，下调全球大豆产量预测》2025-04-16《生猪行业3月跟踪报告：价格窄幅震荡，均重继续上行》2025-04-16《华创农业3月USDA农产品跟踪报告：USDA上调全球玉米、小麦产量，维持全球大豆产量预测》2025-03-26 风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。 图表目录 图表1毛鸡断档、鸡苗价格触底反弹.................................................................................3图表2 3月主产区鸡肉均价小幅下跌..................................................................................3图表3 3月样本上市公司销售量、销售收入与销售均价一览..........................................4图表4 2025年1-3月白羽肉鸡上市公司销售收入情况.....................................................4图表5 3月圣农发展深加工肉制品均价同比下降12%......................................................5图表6 3月仙坛股份加工鸡肉产品均价同比基本持平......................................................5图表7 3月行业商品代鸡苗销量同比下降13.57%.............................................................5图表8 3月圣农发展鸡肉销量同比下降0.06%...................................................................6图表9 3月仙坛股份鸡肉销量同比上升17.22%.................................................................6图表10 3月圣农深加工鸡肉销量同比上升29.23%...........................................................6图表11 3月仙坛股份鸡肉制品销量同比上升5%..............................................................6图表12 3月在产祖代存栏量环比上升1.3%.......................................................................7图表13 3月后备祖代存栏量环比上升1.3%.......................................................................7图表14父母代鸡苗价格.......................................................................................................7图表15 3月在产父母代存栏量同比上升3.1%...................................................................7图表16 3月后备父母代存栏量同比下降8.4%...................................................................7图表17 3月鸡苗孵化场利润为0.32元/羽（元/羽）.........................................................8图表18 3月毛鸡养殖利润为-0.41元/羽（元/羽）.............................................................8 一、行情：毛鸡价格触底反弹，鸡肉价格小幅背离 鸡苗：毛鸡断档、鸡苗价格触底反弹。2月毛鸡价格超跌、3月价格反弹：1）供给维度：今年3月毛鸡断档时间超往年，价格反弹力度加大；2）需求维度：养殖户补栏积极性提高，孵化场排苗速度加快。 3月鸡苗价格整体跟随毛鸡价格上涨，行业白羽鸡苗均价2.81元/羽，环比+33%，同比-24%。大厂月末成交价约3.7元/羽。 资料来源：各公司公告，Wind，华创证券 鸡肉：鸡肉价格与毛鸡背离小幅下跌、下游需求仍是主要压制因素。3月全国白羽肉鸡均价为7.13元/kg，同比-7%，环比+18%，鸡肉产品均价为8992.50元/吨，同比-6%、环比-1%。 资料来源：各公司公告，Wind，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 鸡苗销量：25年9-12周协会样本行业商品代鸡苗销售量为3.76亿羽，同比-13.57%，1-12周累计销售11.06亿羽，同比+6%。 肉品销量：在2025年3月的肉禽市场中，头部企业通过向屠宰、预制菜及深加工制品领域延伸布局，推动产品结构优化升级，逐步降低行业周期性波动对经营的影响。 资料来源：各公司公告，中国畜牧业协会禽业分会，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 二、产能：海外引种量仍受限，父母代鸡苗价格持续高位 受海外禽流持续冲击，祖代种鸡海外引种渠道受限，国内种源供需缺口进一步扩大，行业平衡压力凸显。祖代产能方面，2025年3月在产祖代鸡平均存栏量131.00万套，同比+13.0%，环比+1.3%；后备祖代鸡平均存栏量76万套，同比-1.6%，环比+1.3%%。 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，华创证券注：月度为协会周度数据均值 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，华创证券注：月度为协会周度数据均值 父母代产能方面，2025年3月协会样本点在产父母代存栏2276万套，同比+3.1%，环比-1.1%；后备父母代种鸡平均存栏量1484万套，同比-8.4%，环比+2.6%。3月父母代鸡苗价格为41.34元/套，最新报价25年第12周数据为39.84元/套。 资料来源：畜牧业协会，华创证券 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，华创证券（备注：取当月协会每周存栏的平均数） 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，华创证券（备注：取当月协会每周存栏的平均数） 综合来看，鸡苗端盈利、毛鸡养殖端轻微亏损。3月毛鸡养殖亏损0.41元/羽，同环比亏损大幅缩减；孵化场盈利0.32元/羽，盈利幅度同比去年3月收窄。 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 三、投资建议 鸡苗价格4月维持高位，看好后市多因素驱动下的景气度提振。截至4.19日，4月肉毛鸡收购均价3.67元/羽，环比3月3.53元/羽上涨3.97%，展望4月下旬及5月行情，预计价格端有望进一步走强。需求侧，五一备货已经开启，经销商补库意愿较强；成本侧，中美关税博弈下，豆粕等饲料主要原料涨价对毛鸡价格形成较强支撑，同时此次我国也对美国进口鸡肉采取加征“对等关税”反制，暂停2家美国涉事企业禽肉产品输华，有望对鸡肉价格同时形成边际提振效果；引种侧，美国、新西兰引种仍未恢复，父母代价格持续高位、预计较好的盈利能力仍可持续。 长期关注消费复苏预期下的禽肉需求改善。展望25年，供给端来看，白鸡上游种源环节供应充足，重点关注海外禽流感疫情对引种端冲击的持续性，以及国内鸡源鸭疫等疾病问题对商品代肉鸡养殖及种鸡产蛋性能的影响；需求端来看，终端消费不景气始终是压制鸡肉产品需求和价格、进而影响产业链利润的关键因素，25年在扩内需的大背景下，我们预计鸡肉消费有望迎来提振，在养殖成本依然低位运行的状态下，肉鸡企业有望迎来盈利改善和估值修复。标的建议重点关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等。此外，我们认为随着白羽肉鸡国产品种持续研发迭代升级，未来有望缩小与海外品种在商品代养殖环节的效率差距，站在长周期视角下国产品种份额有望得到持续