2024年报、2025一季报点评本部修复海外承压，镁合金实现0到1突破

2024年公司实现营收62.5亿元，同比增长22.5%，归母净利润1.2亿元，同比增长128.2%。其中，文灿本部收入增长显著，同比+48%，主要受益于大客户新车放量，车身结构件收入同比增长128.3%。海外资产百炼集团仍承压，盈利能力未修复。2025年一季度，公司营收12.7亿元，同比-14.2%，净利润0.04亿元，同比-93.8%。文灿本部盈利基本持平，百炼集团受欧洲和北美车市需求不及预期、欧洲能源价格上涨等因素影响，收入下滑并亏损。公司已实现镁合金产品0到1突破，首获客户定点。在一体化压铸领域，公司作为铝铸车身件自主龙头，拥有丰富经验和技术积累，已获赛力斯、蔚来等头部新能源客户定点，预计2025年开始量产。盈利预测调整：2025-2026年归母净利润为1.9亿元、3.4亿元（前值3.1亿元、4.5亿元），新增2027年预测值4.4亿元，同比增速分别为62%、82%、29%，对应PE分别为36X、20X、15X，维持“增持”评级。风险提示：海外业务低于预期、核心客户需求不及预期、盈利修复不及预期。