2025年4月中央政治局会议学习体会：强化底线思维，稳就业、稳企业

——2025年4月中央政治局会议学习体会 宏观点评 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 形势判断：外部冲击影响加大。会议首先对2025年以来取得的成绩给予了充分肯定。会议指出，“今年以来……各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定”。与此同时，会议指出“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。4月2日，特朗普对等关税落地，此后，中美进行激烈关税博弈，中国出口面临较大压力。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（研究助理）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070001 工作基调：强化底线思维，坚定不移办好自己的事。一方面，外部冲击影响加大，要强化底线思维，保障基本的社会稳定、最低限度的经济目标实现。另一方面，要对中美关税摩擦的可能演绎情景以及未来经济形势进行前瞻预判，充分备足预案。在进行国际经贸斗争的同时，坚定不移办好自己的事，强化底线思维，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。 相关报告 宏观政策：加紧实施更加积极有为的宏观政策。会议强调要“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，和政府工作报告的表述相比多了“加紧”，强调实施政策的紧迫性。会议强调“用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。财政政策方面，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。两会制定的财政政策空间仍有很大，当前需要做的是前置发力，新增国债发行的紧迫性还不是很强。 《一季度经济的动力及亮点》2025-04-18《经 济 数 据“开 门 红”的 动 力来 自 哪》2025-03-18《“9·24”以来经济复苏情况如何》2025-02-16《四季度经济数据有哪些亮点》2025-01-19《积极有为，乘风破浪》2024-12-30 扩内需：增强消费对经济增长的拉动作用。会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。鉴于出口的需求属性，未来扩大内需的主要抓手是消费。总量政策上，二季度扩内需主要是用好用足现有政策。如果二季度外部风险没有缓和并进一步加大，下半年可能会新增国债发行1万亿-2万亿元，用于稳增长。 产业政策：帮扶困难企业与壮大新质生产力两手抓。会议强调，要多措并举帮扶困难企业。加强融资支持。加快推动内外贸一体化。这里的“困难企业”便是指受关税战直接和间接影响的企业。此外，会议继续强调“培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业”。这是我们实现高质量发展的必经之路，也是应对外部冲击的重要法宝。 防风险：重点聚焦三个领域。防范化解金融风险是实现高质量发展必须跨越的重大关口。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险，并重点指明了三个方向：一是地方政府债务风险，二是房地产风险，三是资本市场风险。 稳预期：增量政策、超常规政策仍可期。从4月政治局会议的具体部署看，政策上整体表现出较强的战略定力，这可能与当前关税博弈仍有较大不确定性有关。不过为了稳定市场预期，会议明确指出，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。这相当于给市场吃了一颗定心丸，增量政策与超常规逆周期调节都在计划中，不过需要根据具体情况适时及时推出。 风险提示：新增政策存在较大不确定性；全球经贸风险、地缘政治风险加大。 目录 1、形势判断：外部冲击影响加大.......................................................................................................................................32、工作基调：强化底线思维，坚定不移办好自己的事...................................................................................................33、宏观政策：加紧实施更加积极有为的宏观政策...........................................................................................................44、扩内需：增强消费对经济增长的拉动作用...................................................................................................................55、产业政策：帮扶困难企业与壮大新质生产力两手抓...................................................................................................66、防风险：重点聚焦三个领域...........................................................................................................................................67、稳预期：增量政策、超常规政策仍可期.......................................................................................................................7 图表目录 图1：GDP增速超预期.........................................................................................................................................................3图2：一季度净出口对GDP拉动率达到2.1个百分点.....................................................................................................3图3：一季度国债净融资较往年同期显著提升..................................................................................................................4图4：一季度地方债净融资较往年同期显著提升..............................................................................................................4图5：以旧换新效果显著......................................................................................................................................................5图6：设备工器具购置投资增速较高..................................................................................................................................5图7：基建投资增速持续回升..............................................................................................................................................5图8：电力等公用事业投资增速较高..................................................................................................................................5 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 1、形势判断：外部冲击影响加大 会议首先对2025年以来取得的成绩给予了充分肯定。会议指出，“今年以来……各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定”。2025年一季度，实际GDP同比增速5.4%，超出预期值5.2%。其中，工业生产同比增速为6.3%，高于2024年全年的5.7%；服务业生产同比增速5.3%，高于上年全年的5%。城镇居民可支配收入增速4.9%，超过名义GDP增速，较上年提速，居民收入预期持续回暖。 与此同时，会议指出“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。4月2日，特朗普对等关税落地，此后，中美进行激烈关税博弈，美国对中国商品的总关税率达到150%，中国出口面临较大压力。2024年，净出口对GDP的拉动率达到1.5个百分点，2025年一季度达到2.1个百分点，如果未来出口回落，对中国GDP波动的影响比较大。 资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所 2、工作基调：强化底线思维，坚定不移办好自己的事 会议强调要“强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作”。一方面，外部冲击影响加大，要强化底线思维，保障基本的社会稳定、最低限度的经济目标实现。另一方面，要对中美关税摩擦的可能演绎情景以及未来经济形势进行前瞻预判，充分备足预案。 会议首次提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”。未来一段时间“国际经贸斗争”“关税博弈”工作非常重要，以斗争求合作，需要在斗争策略、斗争方式方面进行详细、认真谋划。 会议还指出“坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”。在进行国际经贸斗争的同时，坚定不移办好自己的事，强化底 线思维，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。美国关税冲击下，外贸形势严峻，稳就业、稳企业的重要性提升，更加关注经济形势对居民、企业等微观主体的影响。 未来经济工作的抓手有三个：科技创新、扩大消费、稳定外贸。本次会议将科技创新放在非常重要的位置，从中长期来看，科技创新是决定大国博弈结果的核心因素。而扩大消费、稳定外贸主要是基于底线思维，对经济起到托底作用，达到稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。 3、宏观政策：加紧实施更加积极有为的宏观政策 会议强调要“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，和政府工作报告的表述相比多了“加紧”，强调实施政策的紧迫性。2025年以来，财政前置发力是经济超预期的重要原因，一季度，新增社融15万亿元，同比多增2.4万亿元，其中，政府融资同比多增2.5万亿元，其中主要是普通国债、地方债置换发行。4月美国对等关税落地，外部冲击影响加大，与此同时，特别国债开始发行，比上年提前1个月，继续前置发力。 会议强调“用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。财政政策方面，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。两会制定的财政政策空间仍有很大，当前需要做的是前置发力，新增国债发行的紧迫性还不是很强，是否新增国债发行可能7月政治局会议再