英搏尔（300681）2024年年报&2025年一季报点评总结
1. 公司概况
- 公司业务：深耕新能源动力系统，具备新能源汽车电驱系统和电源系统自主研发、生产能力。
- 核心产品：电源总成、电驱总成、电机控制器。
- 市场地位：国内新能源汽车领域少数同时具备驱动系统和电源系统两大产品矩阵的领先企业。
- 技术优势：“集成芯”技术方案，高效能、轻量化、低成本。
2. 基础数据
- 总股本：2.56亿股
- 流通A股：1.76亿股
- 52周股价区间：11.72-41.42元
- 总市值：83.35亿元
- 总资产：53.46亿元
- 每股净资产：8.03元
3. 收入与盈利
- 2024年营收：24.3亿元（同比增长23.8%）
- 2024年归母净利润：7100.2万元（同比减少13.8%）
- 2024Q4营收：8.2亿元（同比增长17.1%）
- 2024Q4归母净利润：1986.6万元（同比减少49.4%）
- 2025Q1营收：5.5亿元（同比增长15.2%）
- 2025Q1归母净利润：1069.0万元（同比增长26.3%）
- 毛利率：14.9%（同比-2.2pp）
- 净利率：2.9%（同比-1.3pp）
- 期间费用率：13.1%（同比-0.1pp）
4. 业务分析
- 行业分布：
- 新能源领域：20.7亿元（同比增长30.2%，收入占比超过85%）
- 场地车及其他：2.4亿元（同比增长11.5%）
- 产品分布：
- 电源总成：12.3亿元（同比增长96.7%）
- 电机控制器：4.7亿元（同比减少25.5%）
- 电驱总成：6.1亿元（同比增长5.3%）
- 研发投入：保持高强度研发，新领域放量有望抬升盈利水平。
5. 新领域拓展
- 新能源车领域：乘用车电源总成、驱动总成、多合一驱动总成、电机控制器总销量位居国内Tier1供应商前列。
- 非道路车辆领域：与比亚迪、徐工、中联、三一、柳工等国内客户合作，并完成林德叉车、诺力叉车等项目定点。
- 低空经济领域：深度合作亿航智能，已实现样机交付，亿维特、高域的样机也在顺利开发中。
- 合资公司：浙江杭搏、乐晟博尔、云浮英航，助力新业务拓展。
6. 盈利预测与估值
- 2025-2027年归母净利润预测：1.3亿元、2.0亿元、3.0亿元
- 未来三年归母净利润复合增速：61%
- 目标价：39.75元（75倍PE）
7. 风险提示
- 行业竞争加剧
- 新能源车市场不及预期
- eVTOL市场不及预期
- 新领域拓展不及预期
