钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 4月底召开的中央政治局会议内容中性，基本延续两会的政策方向，预计后期财政政策或加快落地，近期市场再传粗钢减产消息，与2月底传出的5000万吨减量一致，减产执行时间及减量、方式还需要跟踪，短期谨慎交易。基本面看，螺纹上周需求低于预期，不过去库及库存压力还不大，但需求同比降幅仍在10%以上，压制市场持货意愿，同时产量同比偏高，后期需求季节性见顶后，低库存优势或进一步减弱。关税方面，短期中美冲突难有缓和，从实际影响看，4月EPMI环比大幅下降，预计4月国内制造业PMI也面临回落，只是短期对钢材市场的影响还不明显，加之“抢出口”的情况还存在，使得短期外需尚未大幅下降，而后期一旦关税影响传导至钢材市场，铁水产量也面临见顶回落，铁矿石供需或由强转弱，成本支撑将减弱。因此，关税对需求的潜在利空目前无法证伪，而国内政策目前未超预期，因此螺纹趋势可能仍偏弱，只是短期基本面矛盾不大，外加再传粗钢减产，因此钢价向下支撑增强，破前低的概率不大，只是减产消息更为明朗前，上方在电炉平电成本处压力仍较大。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月27日星期日 【交易策略】 短期基本面压力不大，外加再传粗钢减产，对螺纹价格有一定利多，不过对反弹高度偏谨慎。螺纹10合约支撑关注3070-3100元，压力3200-3220元，短期区间内操作，若反弹至区间高位及以上考虑卖保。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 政治局会议内容未明显超预期，基本延续两会的政策方向，后期可能会加快落实财政方面的政策，对短期市场预期有一定利空，但程度有限。上周五再传传出减产消息，减量与2月底的5000万吨相近，支撑短期钢价并利多盘面利润，建议跟踪具体政策信息，暂时不过度交易。上周热卷产量继续增加，需求高位持稳，去库速度尚可，库存及库销比同比较低，基本面压力还不大，只是二季度关税对外需及制造业影响或逐步显现，4月EPMI已环比明显下降，预计4月制造业PMI也将同步回落，并将逐步传导至热卷需求。因此，相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对中期需求的影响也很难避免，方向相对确定，但影响程度及节奏还需跟踪，短期由于基本面尚未明显走弱，外加减产消息影响，热卷向下存在支撑，不过反弹高度取决于是否有明确的减产消息及减产力度，因此谨慎预期涨幅。【交易策略】 基本面矛盾不大，外加有减产消息加持，短期热卷或小幅走强，但对上涨高点不过于乐观。操作上，中期仍偏向逢高卖保，短期10合约压力关注3300-3340元，支撑3160-3180元。 铁矿石： 【市场逻辑】 国内周五召开政治局会议，内容中性，未超预期，对短期市场预期有一定利空，中期关注财政政策，与此同时，上周再传粗钢减产，利空铁矿需求及价格，但需跟踪具体政策细节。基本面看，铁矿石目前仍相对健康，全球发运量并未超季节性，非主流矿发运量和去年相近，内矿产量同比下降，铁水产量增至244万吨，创年内新高，并接近去年高点，同时钢材基本面矛盾不大，钢厂利润较好，主动减产意愿不强，现货负反馈压力还有限，短期虽有减产消息影响，但现货在90美元附近，远月在85美元附近支撑偏强。不过关税对钢材需求的潜在利空仍存在，4月EPMI环比已明显下降，制造业PMI可能也同步下降，铁水见顶回落概率仍较高，从季节性看，铁矿石后期发运或逐步增加，因此相比一季度以来的供弱需强状态，铁矿石中期或转向供强需弱，外加有减产预期压制，价格向上空间受限，短期关注100-102美元压力，向下支撑90美元，阶段性偏弱，不过基本面支撑下，不过分看空。【交易策略】 铁水中期面临见顶回落，以及粗钢减产的预期再次增强，使铁矿短期价格承压，不过基本面偏好对价格有一定支撑。操作上，反弹至区间高位尝试逐步空配，五一前轻仓，09合约上方压力730-750元，短期和中期支撑分别关注670-680元和640-650元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）................................................................................................................................................