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PVC：偏弱震荡

2025-04-28 陈嘉昕国泰君安期货徐红金

【基本面跟踪】
当前西北氯碱一体化仍有利润，PVC高产量、高库存的结构难以缓解。一季度检修量偏低，高产量格局持续，主要因2025年烧碱需求支撑强，维持较高利润，氯碱产业链以碱补氯，加大了PVC减产的难度。烧碱价格虽下跌，但煤价下跌使氯碱成本进一步下移。4月检修计划增多，但未来仍有产能投产，高产量格局短期难改变。

【市场状况分析】
宏观层面，贸易战短期难以结束。高库存压力持续，出口需求仅能阶段性缓解。2025年PVC出口竞争压力增大，受印度反倾销税和BIS认证影响，海外集中补库虽能短期去化库存，但关税不确定性影响市场情绪，后期出口持续性待观察。内需方面，与地产相关的下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低。

【趋势强度】
05合约期货价格华东现货价格基差5-9月差4839-4770-4880-59-122。PVC趋势强度为-1（偏弱）。

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