股指期货周度报告：海外关税预期缓和，国内政策保持定力

股指：震荡2025年04月27日 本周（04.21-04.25）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨3.95%，其中发达市场（+4.10%）>新兴市场（+2.67%）>前沿市场（+1.33%）。巴西股指涨7.12%全球领跑，印度股市涨幅0.77%相对表现较差。中国权益分市场看，中概股>港股>A股。A股沪深京三市日均成交额11468亿元，环比上周（11088亿元)小幅放量380亿元。A股走势分化，北证50本周跌幅2.16%，但中证2000等小盘股指涨超2%。本周A股中信一级行业共24个上涨（上周21个），6个下跌（上周9个）。领涨行业为综合金融（+5.06%），领跌行业为食品饮料（-1.42%）。利率方面，本周10Y国债收益率上行，1Y上行，利差缩小。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少9亿份，跟踪中证500的ETF份额减少0.3亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加1.5亿份。 ★下周观点：国内政策保持定力 近期全球风险偏好跟随美国关税减缓预期而得以明显提振，从指数层面看，MSCI全球指数已基本修复至对等关税公布前的高度。而中国股市中，上证50、沪深300、、科创50、北证50等指数也已修复至大跌前的高度，而中证1000、中证2000、创业板指等指数则仍有缺口需要弥补。这种分歧的核心仍在于资金面的影响。在稳市资金和高风险偏好资金推动下，各版块表现出明显差异，因而基本面定价的力量在财报季并不明显。但随着贸易战持续深化，以及中国4月份政治局会议展现出较强的战略定力，未来需要更加关注宏观面的修复斜率。我们认为5-6月作为政策真空期，市场仍有较大压力。 ★风险提示： 美国对华关税变化反复，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................82.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................82.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................82.3中外股市GICS一级行业周度概览....................................................................................................................................92.4中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................92.5中国A股风格周度概览：小盘成长占优........................................................................................................................102.6期指基差概览....................................................................................................................................................................103、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................113.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................113.2一级行业估值....................................................................................................................................................................113.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................123.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................134.1利率与汇率........................................................................................................................................................................144.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................144.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................155、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................165.1供给端：轮胎开工率下滑................................................................................................................................................165.2消费端：二手房挂牌量下行，国际油价暴跌................................................................................................................175.3通胀观察：农产品价格低位回落....................................................................................................................................186、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................8图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................8图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.....................................................................................................9图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）............................................................................................................................9图表5：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘