股指周报：关税反复带来不确定性，国内政策定力持续

回顾

• 海外经济数据：美国4月耐用品订单、FHFA房价指数、SPCS20座大城市未季调房价指数、5月谘商会消费者信心指数等数据显示，美国房地产和制造业回落，但消费者信心上升。美联储FOMC会议纪要显示，美联储对降息保持克制，面临通胀、就业和金融风险，选择按兵不动。
• 中美关税摩擦：美国国际贸易法院叫停特朗普于4月2日“解放日”对全球征收对等关税的行政命令，但美国上诉法院随后恢复关税。特朗普出台针对中国的歧视性限制措施，包括AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。
• 国内经济数据：中国5月制造业PMI回升至49.5，高于前值49，反映出制造业的改善，主要受到日内瓦经贸会谈协议的提振。4月工业企业利润同比增长1.4%，装备制造业表现强劲。

展望

• 美国关税政策：美国关税政策态度反复，面临不确定性。
• 国内政策：国内稳增长定力较强，预期在6月会加速落地，5月经济数据预期也会呈现修复。
• 流动性：流动性方面维持宽松，海外市场对美资产忧虑情绪依旧，外资有流入中国资产的动力。
• A股走势：预期6月整体震荡偏强走势，操作上不追高，逢低布局，逐步向科技倾斜。

关键数据

• 中国5月制造业PMI：49.5
• 美国4月耐用品订单月率：-6.3%
• 美国3月FHFA房价指数月率：-0.1%
• 美国3月SPCS20座大城市未季调房价指数年率：4.1%
• 美国5月谘商会消费者信心指数：98
• 美国4月核心PCE物价指数同比：2.5%
• 美国4月成屋签约销售指数月率：-6.3%

研究结论

• 中美关税摩擦带来不确定性，但国内政策定力持续，预期6月整体震荡偏强走势。
• 操作上不追高，逢低布局，逐步向科技倾斜。