建筑装饰行业跟踪周报：政策定调积极，期待进一步增量政策

政策定调积极，期待进一步增量政策 2025年04月27日 增持（维持） 证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn 0.76%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.38%、1.15%，超额收益分别为0.38%、-0.39%。 ◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作：会议指出要强化底线思维，充分备足预案。要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具。扩内需方面，要大力发展服务消费，加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。防风险方面继续关注化债、地产，提出继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题，加力实施城市更新行动，要加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策。会议指出根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，面对外部冲击影响，定调更加积极，利好基建地产链条景气度企稳回升。（2）财政部下达水利发展资金471亿元，聚焦保安全惠民生促发展加力支持水利建设：资金聚焦三个方向，重点支持包括中小河流治理、山洪沟治理和水利工程维修养护，农村供水和农业节水，以及地下水超采区生态补水、幸福河湖建设和水土保持整县推进工作。财政发力重点支持水利领域，有望支撑水利投资延续快速增长，利好相关工程和材料企业。◼周观点：（1）政治局会议指出要强化底线思维，充分备足预案，要加 相关研究 《基建投资改善，继续关注水利、钢结构、国际工程等板块》2025-04-20 《基建投资景气有望延续，关注一带一路合作方向》2025-04-13 紧实施更加积极有为的宏观政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，面对外部冲击影响，定调更加积极，利好基建地产链条景气度企稳回升。一季度经济开门红，基建投资累计同比增速5.8%，财政发力支持下基建投资延续景气态势。增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高，对外投资平稳发展；近期美国加征关税以及贸易摩擦升级，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切。近期习近平主席对越南、马来西亚和柬埔寨三国进行了国事访问，达成了上百项合作成果，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 ◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 内容目录 1.行业观点...............................................................................................................................................42.行业动态跟踪.......................................................................................................................................62.1.行业政策、新闻点评..................................................................................................................62.2.一带一路重要新闻......................................................................................................................73.本周行情回顾.......................................................................................................................................84.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）......................................8 表1：建筑行业公司估值表......................................................................................................................5表2：一带一路新闻情况..........................................................................................................................7表3：一带一路项目情况..........................................................................................................................7表4：板块涨跌幅前五..............................................................................................................................8表5：板块涨跌幅后五..............................................................................................................................9 1.行业观点 （1）政治局会议指出要强化底线思维，充分备足预案，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，面对外部冲击影响，定调更加积极，利好基建地产链条景气度企稳回升。一季度经济开门红，基建投资累计同比增速5.8%，财政发力支持下基建投资延续景气态势。增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高，对外投资平稳发展；近期美国加征关税以及贸易摩擦升级，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切。近期习近平主席对越南、马来西亚和柬埔寨三国进行了国事访问，达成了上百项合作成果，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 2.行业动态跟踪 2.1.行业政策、新闻点评 （1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 点评：会议指出要强化底线思维，充分备足预案。要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具。扩内需方面，要大力发展服务消费，加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。防风险方面继续关注化债、地产，提出继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题，加力实施城市更新行动，要加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策。会议指出根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，面对外部冲击影响，定调更加积极，利好基建地产链条景气度企稳回升。 （2）财政部下达水利发展资金471亿元，聚焦保安全惠民生促发展加力支持水利建设 近日财政部下达2025年水利发展资金471亿元，支持各地实施防汛抗旱水利提升工程等水利建设。 点评：资金聚焦三个方向，重点支持包括中小河流治理、山洪沟治理和水利工程维修养护，农村供水和农业节水，以及地下水超采区生态补水、幸福河湖建设和水土保持整县推进工作。财政发力重点支持水利领域，有望支撑水利投资延续快速增长，利好相关工程和材料企业。 2.2.一带一路重要新闻 3.本周行情回顾 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.76%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.38%、1.15%，超额收益分别为0.38%、-0.39%。 个股方面，东珠生态、华建集团、东方铁塔、金诚信、中钢国际位列涨幅榜前五，龙元建设、鸿路钢构、地铁设计、东易日盛、中铝国际位列涨幅榜后五。 4.风险提示 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可