建筑装饰行业跟踪周报：政策定调积极，期待进一步增量政策

核心观点

• 政策利好基建地产：中共中央政治局会议强调实施积极宏观政策，推出增量储备政策，加强逆周期调节，利好基建地产链条景气度企稳回升。一季度基建投资增速5.8%，财政发力支持延续景气态势。
• 水利建设获重点支持：财政部下达471亿元水利发展资金，聚焦中小河流治理、农村供水、地下水超采区生态补水等领域，支撑水利投资快速增长。
• 出海方向：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高。一带一路战略推进或加码，中欧、东盟合作预期加强，海外工程需求景气度有望保持。
• 新业务增量开拓机会：部分专业制造工程、装配式建筑、节能降碳、新能源相关基建细分领域景气度较高，相关企业有望受益。

关键数据

• 基建投资：一季度累计同比增速5.8%。
• 对外承包工程：2024年完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%。
• 水利发展资金：2025年下达471亿元。

研究结论

• 推荐基建龙头：中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学。
• 关注国际工程：中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际。
• 关注新业务机会：装配式建筑（鸿路钢构、华阳国际）、半导体洁净室（亚翔集成、柏诚股份）、低空经济（中交设计、设计总院、华设集团）。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期。