2024年年报及2025年一季报点评：业绩稳步复苏，各领域新品频出

兆易创新发布2024年年报和2025年一季报，业绩稳步复苏，各领域新品频出。2024年公司实现营收73.56亿元，同比增长27.69%，归母净利润11.03亿元，同比增长584.21%；2025年第一季度实现营收19.09亿元，同比增长17.32%，归母净利润2.35亿元，同比增长14.57%。淡季不淡，2025Q1收入环比增长11.88%，扣非归母净利润同比增长21.83%，单季度盈利能力同比稳定。公司产品在存储与计算领域实现收入和销量大幅增长，网通市场也实现较好增长。

利基存储、MCU龙头地位稳固。2024年行业下游市场需求回暖，公司产品在消费、网通、计算等多个领域均实现收入和销量大幅增长。存储芯片业务营收增长显著，2024年实现营收51.94亿元，同比增长27.39%，毛利率40.27%；MCU等模拟产品实现营收17.06亿元，同比增长29.56%，毛利率36.50%。公司是全球第二大Serial NOR Flash供应商，是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商。

多元产品布局，有望高质量增长。受益于AIPC渗透率提升、服务器等需求，公司Nor Flash产品有望持续高质量成长。新品DRAM的推出有望推动公司利基DRAM快速成长，2024年实现了DDR4 8Gb容量产品的量产出货，LPDDR4预计在2025年下半年有望贡献收入。完善车规MCU布局，推出GD32A7系列车规MCU产品，面向车身域控、远程通信终端、车灯控制、电池管理、车载充电机、底盘应用及直流变换器等应用场景。

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.48/21.53/26.47亿元，对应现价PE分别为48/35/28倍。公司持续巩固NOR Flash、MCU市场地位，并积极开拓DRAM等产品，看好公司的长期成长性，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧风险。