中原证券晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年04月28日 【财经要闻】 1、中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。适时降准降息，保持流动性充裕。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 资料来源：聚源，中原证券研究所 2、商务部等6部门出台《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》。其中提到下调离境退税起退点，境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以申请办理离境退税。 3、1—3月份，规模以上工业企业实现营业收入32.14万亿元，同比增长3.4%；实现利润总额1.50936万亿元，同比增长0.8%。 资料来源：新华社，商务部，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件通信行业领涨A股震荡整固宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年3月）市场分析：电力医药行业领涨A股小幅震荡市场分析：成长行业领涨A股震荡整固市场分析：汽车物流行业领涨A股小幅上扬 【行业公司】 行业月报：券商板块2025年3月回顾及4月前瞻行业月报：关税扰动与需求提振交织，电气设备板块机遇挑战并存行业月报：产销延续增长，新能源汽车维持高增行业月报：国产AI芯片实现重要突破，积极关注5月鸿蒙PC问世行业月报：政策指引提振消费，关注游戏、广告、国有出版主线行业月报：销量持续高增长，短期适度关注行业月报：鸡价止跌反弹，《加快建设农业强国规划》发布 行业月报：出口增速下滑，关注关税政策影响行业月报：AI带动数据中心发展，OFC2025指明光通信行业技术走向行业月报：食饮行情回暖，要素价格延续回落态势——食品饮料行业3月月报 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。适时降准降息，保持流动性充裕。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 2、商务部等6部门出台《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》。其中提到下调离境退税起退点，境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以申请办理离境退税。 3、1—3月份，规模以上工业企业实现营业收入32.14万亿元，同比增长3.4%；实现利润总额1.50936万亿元，同比增长0.8%。 资料来源：新华社，商务部，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件通信行业领涨A股震荡整固2025-04-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3320点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中软件开发、通信设备、电子元件以及电力等行业表现较好；贵金属、化学制药、能源金属以及食品饮料等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.02倍、33.78倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额11372亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。政策面延续稳市场的基调，近期A股呈现分化格局，沪深300、上证50等宽基指数受益于机构资金持续流入，金融、地产等大盘蓝筹表现占优，而科技成长板块延续调整。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、通信设备、电子元件以及互联网服务等行业的投资机会。 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年3月）2025-04-25 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2025年一季度国内生产总值（GDP）为318758亿元，同比增长5.4%，延续上年四季度以来的恢复向好态势。分产业看，第一产业保持稳定，二三产业回升向好。细分指标看，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额同比增长4.6%，固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，进出口同比增长1.3%。总体而言，内需动能在政策激发下显著增强，外需在关税政策第一阶段还具韧性，产需衔接顺畅促使经济景气度再度走高，多项经济指标超预期回升。但同时仍需注意，4月份以来美国“对等关税”政策加码，外需承压的预期下更突显当下全方位拉动国内需求的重要性，后续财政、货币等增量政策或将加速落地，短期内建议关注4月份政治局会议的决策部署。 l河南省经济运行情况：2025年一季度，全省实现地区生产总值（GDP）14945.58亿元，同比增长5.9%，相比于2023年和2024年同期的增势都更为强劲。细分指标看，一季度全省规上工业增加值同比增长8.8%，社会消费品零售总额同比增长7.0%，固定资产投资同比增长5.4%，外贸进出口总值同比增长28.0%。总体而言，一季度河南省工业生产高位增长，社会消费潜力释放，房地产需求持续改善，对外贸易增势喜人，经济回升向好态势进一步巩固增强。但同时也需注意，当前外部不确定性仍在上升，有效需求还显不足，政府投资也较疲弱，未来还需深度释放政策效应，继续挖掘新的经济增长点，增强经济发展韧性。 l河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-2月河南省仅平顶山市、郑州市、商丘市 和安阳市4个城市工业生产超过全省平均水平，半数城市的消费增速与固投增速优于全省平均。从动态数据观察，1-2月河南省多数城市工业生产小幅回升，全省各市社零增速普遍加快，而各市投资力度普遍较上年有所减弱。从政策层面观察，一季度河南省在在激发经济活力、发挥区域特色提升区域竞争力方面出台系列政策，包括河南省政府及郑州、洛阳、濮阳等地市先后出台的《推动2025年第一季度经济“开门红”若干政策措施》，以及省政府针对优势区域与产业出台的《河南省开发区产业集群培育和提升三年行动方案》、《关于支持豫商经济技术开发区高质量发展的若干意见》等。 风险提示：1.美国加征关税对全球贸易带来的不确定性风险；2.海外政策变动的风险；3.政策落实进度不及预期的风险；4.内需修复进度不及预期的风险。 市场分析：电力医药行业领涨A股小幅震荡2025-04-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3313点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中电力、风电设备、化学制药以及能源金属等行业表现较好；软件开发、互联网服务、通信服务以及工程机械等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.01倍、35.22倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额11391亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。政策面延续稳市场的基调，近期A股呈现分化格局，沪深300、上证50等宽基指数受益于机构资金持续流入，金融、地产等大盘蓝筹表现占优，而科技成长板块延续调整。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电力、化学制药、风电设备以及生物制品等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡整固2025-04-23 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3293点附近获得支撑，随后股指维持震荡，盘中汽车零部件、通用设备、消费电子以及通信设备等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、商业百货以及食品饮料等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.02倍、34.67倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额12626亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。政策面延续稳市场的基调，近期A股呈现分化格局，沪深300、上证50等宽基指数受益于机构资金持续流入，金融、地产等大盘蓝筹表现占优，而科技成长板块延续调整。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、汽车零部件、消费电子以及通用设备等行业的投资机会。 市场分析：汽车物流行业领涨A股小幅上扬2025-04-22 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3311点附近遭遇阻力，尾盘股指维持震荡，盘中物流、汽车整车、金融以及电子化学品等行业表现较好；电源设备、旅游酒店、通用设备以及工程机械等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.98倍、34.48倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额11214亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。政策面延续稳市场的基调，近期A股呈现分化格局，沪深300、上证50等宽基指数受 益于机构资金持续流入，金融、地产等大盘蓝筹表现占优，而科技成长板块延续调整。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注物流、汽车、金融以及电子化学品等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：券商板块2025年3月回顾及4月前瞻2025-04-25 （张洋S0730516040002021-50586627zhangyang-yjs@ccnew.com） l券商板块2025年3月行情回顾：3月券商指数冲高未果，重心下降。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌2.10%，跑输沪深300指数（下跌0.07%）2.03个百分点。3月券商板块再度陷入全面调整，板块平均P/B的震荡区间为1.402-1.544倍。 l影响上市券商2025年3月月度经营业绩的核心市场要素：（1）