特朗普2.0时代，黄金新高怎么看？–20250425

特朗普2.0时代，黄金新高怎么看？-20250425_原文 2025年04月27日 21:27 发言人2 00:01Hello, 各位投资者朋友们，大家好。 发言人2 00:04欢迎来到直播间。 发言人1 00:05今天我们非常荣幸邀请到了华安基金首席指数投资官，指数与量化部高级总监许之彦许博士。 发言人1 00:14 我们的主题聚焦在海外大类资产大幅波动的背景下，黄金的投资逻辑会是怎么样的那许博士管理着亚洲规模最大流动性最好的黄金ETF，那么华安黄金ETF近期的成交量也是历史性的突破了100亿元，高的时候达到了195亿元，许博士也是在一线行业耕耘了二十多年的大类资产配置专家，想请您跟大家打一个招呼。各位投资者大家好，我是华安基金许之彦。 发言人2 00:41各位投资者大家好，我是华安基金许之彦。 发言人1 00:44非常荣幸来给大家做一个黄金与相关配置的解读。 发言人1 00:50 是的，其实从今年年初以来的整体的大类资产表现来看，黄金呈现了一个非常黄金人的涨幅最近我们也看到黄金曾经的这个涨幅，也是一度突破了30%。伦敦金一度触及了3500美元，我们的AU99991度是触及了820元每克。 伦敦金一度触及了3500美元，我们的AU99991度是触及了820元每克。 发言人1 01:10像很多投资人大家发现这个金店的金价，一就是突破了1000元每克。 发言人1 01:16 那对比其他的一些海外的一些股票市场、债券市场，包括原油这样的一些市场来看，黄金的这个涨势可以说是一鸣惊人的那我们的A股和港股则是走出了相对独立的一个行情，年初以来的这个韧性也是非常强。 那么想请许博来跟大家回顾一下，今年以来黄金的表现主要是受到了什么样的一些影响呢？ 发言人2 01:32 那么想请许博来跟大家回顾一下，今年以来黄金的表现主要是受到了什么样的一些影响呢？ 发言人1 01:39好的，这个金价其实成为当下最热他们的一个话题，曾经也上了多次上了热搜。 发言人1 01:47咱们黄金ETF也是应该说第12周年，现在也是成为市场非常关注的一个品类。 发言人2 01:47咱们黄金ETF也是应该说第12周年，现在也是成为市场非常关注的一个品类。 发言人1 01:56黄金的价格的确是一个非常复杂的，有很是个综合的东西，就是分析竞价，我们要从一个多个角度来分析研判。 发言人1 02:07我们在过去的12年是迭代了四次我们大的分析框架。 发言人1 02:12最新的一次是2023年初，我们提出来黄金开启新周期，这个的确在全市场也是为为数不多的。 发言人1 02:21当时的金价已经到一千八九、一千七八、一千六七。很多投资者觉得这个黄金很大概他可能会冲高回落，也特别担心绝对价格的问题。 发言人2 02:26很多投资者觉得这个黄金很大概他可能会冲高回落，也特别担心绝对价格的问题。 发言人1 02:34实际上我们发现黄金的这个C次与众不同的核心的原因，我觉得有几个方面。 发言人1 02:41一方面就是全球地缘政治冲突，从俄国冲突开始发生了巨大的变化。 发言人1 02:47第二个就是美联储实际上在在2020年大幅的放水，暴力的假息，高额的通胀之后，进入一个中长期的经济的所谓的阮辽路这样一个阶段。我们认为它还是要通过降息来解决它的问题。 发言人2 03:03我们认为它还是要通过降息来解决它的问题。 发言人1 03:06第三个，我觉得非常重要的，黄金作为一个作为一个锚，西方国家特别以美国为代表这样一个高额的债务。 发言人1 03:16第四个，它其实是一个非常稀缺的非常重要的大类品种。 发言人1 03:21 所以当时实际上我们给出这样一个新周期里，在市场里面还是很少见的，大家现在看很多人看好黄金，但是两年前两三年前，当金价涨到一千七八，创了接近历在这高点的时候，市场有很多不同的生意。 发言人1 03:37 后来涨到208024年我们也在写我们的黄金的年度观点，去年已经涨到2000五六两千67的这个我们观点实际上写了一个多月，最后发布的时候还是要定一个名字。 发言人1 03:54 这个名字我们最后还是我定的，叫黄金开启，二三年叫黄金开启新周期，24年我们叫黄金依然在新周期路上。 发言人1 04:03当然了我们回到了25年，实际上这也是大的方向，都在我们所谓的新周期的这样一个过程之中。 发言人1 04:11新的原因是因为全球发生了非常多的变化，这个与过去的五年前跟十年前都也有所不同。 发言人1 04:19特别是今年，我觉得一个重大的事件就是特朗普的关税政策。 发言人2 04:19特别是今年，我觉得一个重大的事件就是特朗普的关税政策。4月2号夜里哈特拉布拿出来这样的excel表，把大家震惊了。 发言人1 04:254月2号夜里哈特拉布拿出来这样的excel表，把大家震惊了。所以所以这个应该怎么讲呢？ 发言人2 04:30所以所以这个应该怎么讲呢？ 发言人1 04:33我觉得这一轮新周期的因素里面，我们没有看到任何一个项目有有。 发言人1 04:44降低反而是涨的，可以待会去谈。 发言人1 04:46 但是我想今年黄金的上涨的这个核心的原动力，是咱们在提出新周期框架下，再叠加这样一个关税政策。 发言人1 04:56我觉得整体当时我们给出的黄金的判断是杭州期大趋势这样一个机会。 发言人1 05:03 我们对整个黄金，我想它对抗这个货币的超发，对抗全球的辩证中度，央行也是对美元全球对美员的担忧，以及高级的债务等等，我们也明显看见配置盘在进来。 发言人1 05:18 所以黄金我想到今天为止，虽然经过一个大幅的上涨，但是我们从我们的这个框架来看，的确还都是比较支持和黄金的中长期的表现有关的这些因素的强化。 发言人1 05:34是的，其实刚刚许博也解答了我的一个困惑。 发言人1 05:37因为其实咱们说今年这个黄金的涨幅，一个是非常速度非常快，然后幅度非常大。 发言人1 05:43 但是近期确实也有一些比较大的一个波动，很多投资者也非常关心这个问题，刚刚许博也给我们解答了，其实我们更多的还是要去看黄金的整一个长周期和长的逻辑。 发言人1 05:55 黄经依然在新周期的路上，这样的一个长的周期是不变的，我们说也要去关注，不管是美联储的一个降息的动作，还是美元的信用的问题，包括特朗普的一些关税的一些问题等等，都是需要大家持续的去关注的。 其实刚刚回到刚刚的这个话题，想请许博来具体解读一下美联储的降息的这个问题。 发言人1 06:19 因为大家最近也在看到美联储年初以来可能一直都是处于安定不动的状态，那么可能也跟美国的这个经济可能会出现一定的智障有关。 发言人1 06:29 那大家也很关心这个智障到底是怎么样去解读的，想请您来跟大家分析一下，从当下的美国的宏观经济状态。 发言人2 06:29 大家也很关心这个智障到底是怎么样去解读的，想请您来跟大家分析一下，从当下的美国的宏观经济状态。实际上年初我们也判断它是一个软着路，短期通胀偏高，经济数据不差也不算好。 发言人1 06:37 实际上年初我们也判断它是一个软着路，短期通胀偏高，经济数据不差也不算好。当时认为特朗普上台，没想到采取这么一个极度基金的关税政策我觉得美国的宏观经济，包括经济指标今年都会发生一些大的变化。 发言人2 06:46 当时认为特朗普上台，没想到采取这么一个极度基金的关税政策我觉得美国的宏观经济，包括经济指标今年都会发生一些大的变化。 发言人1 07:02本来是软着路，大概两个点左右资金增长。 发言人1 07:05现在看来这么一个关税对他的损失对于也是非常大的。 发言人1 07:10应该说对他的宏观经济可能会造成一特别是下半年会造成一定的影响。 发言人1 07:16所以本来软着路的经济体可能会出现未来的经济的下降，我觉得这一点可期的。 发言人1 07:23这样它的失业率可能也会发生一些变化，以及更为重要的它的通胀非常明显的。 发言人1 07:29 包括鲍威尔这次为什么没有一些会议，也没有积极的采取降息的措施，而且表达上面也没有给出鸽派的表达。最核心的还是一个经济这一端可能还没有得到充分的体现，这个经济就是经济增长我们知道是一个滞后的关税已经开始实施，它需要一定的时间为我们判断下半年的这个滞胀的排斥的更明显。 发言人2 07:39 最核心的还是一个经济这一端可能还没有得到充分的体现，这个经济就是经济增长我们知道是一个滞后的，关税已经开始实施，它需要一定的时间为我们判断下半年的这个滞胀的排斥更明显。 发言人1 07:54但是，通胀，这个美联储也讲的很明确，已经有所考虑，是啊也有所反应。 因为通胀是白话来的，是比较快的，所以这样一个赤账的情况，我们觉得下半年可能大概就会发生，每年出去出在两难。 发言人1 08:09一方面看这个通胀还比较高，另一方面的经济还没下来，还没完全下来。 发言人1 08:15 所以对他来讲，降息这个理由是不那么充分的。 发言人1 08:18我们从近期的包括的表达来看，的确有这样的顾虑。新完特朗普跟风喊话，希望他尽快的降息。 发言人2 08:23新闻特朗普跟风喊话，希望他尽快的降息。 发言人1 08:26但是目前来看，还没有。 发言人1 08:30我们觉得可能67月份可能大概率上会开启降息的周期，但是这个要看当时的数据的情况，从我们的判断来看，和市场非常接近。 我们觉得可能67月份可能大概率上会开启降息的周期，但是这个要看当时的数据的情况，从我们的判断来看，和市场非常接近。 发言人1 08:40 就是有年初的1到2次，已经升到2到3次，就是这个降息的幅度，这个和聘率都会增加，这是对美联储的降息情况，我想也是你为什么关注他这样一个降息情况。 其实一方面美联储作为全球最发达的央行，它的利率政策牵动着大类资产配置的神经，更重要的对黄金的预期会产生很大的影响。 其实一方面美联储作为全球最发达的央行，它的利率政策牵动着大类资产配置的神经，更重要的对黄金的预期会产生很大的影响。 我们的判断未来三年大概率是上每天说都处在降息周期，原因是当下的这个从联盟利率还在4.25，还是比较高的，而且给它的中长期的经济增长可能1到2，甚至可能更差一点。 发言人1 09:22如果瞎折腾的程度更多，这个是不匹配的。 发言人1 09:26第二个这个高的通胀会不会高起，我们判断肯定会起来。 发言人2 09:26第二个这个高的通胀会不会高起，我们判断肯定会起来。但是明年可能就会就不见得就这么高了。 发言人1 09:32 但是明年可能就会就不见得就这么高了。因为通胀它是个同比，你物价一次涨上去，明年的如果需求下降，那可能明年通胀也会下来。 发言人2 09:36因为通胀它是个同比，你物价一次涨上去，明年的如果需求下降，那可能明年通胀也会下来。 发言人1 09:42所以今年可能有2到3次，也许明年的降息幅度比这个还要大。 发言人1 09:47因为它要最终要来解决美国这样一个经济问题。 发言人1 09:53 关税我们知道是解决不了它的问题的，所以大概还是要通过创房货币来刺激他的需求等等，也包括降低这个企业的税负，来替来利息费用，也包括美联储自己。 我们也看到持有的这个6万亿的国债，今年可能中六月份七月份就到期，持有的它这个债务的利息成本也是非常高。 发言人1 10:16所以综合来看，我觉得现在我们从黄金的判断来看，美联储的未来2到3年，对还是会走宽松的路。 发言人1 10:25这一点我觉得还是一个中轴对环境比较有利的方向。 发言人2 10:25这一点我觉得还是一个中轴对环境比较有利的方向。 发言人1 10:31 是的，非常感谢许博，其实非常详细的我们介绍了美联储它的一个降息的路径，包括它对于黄金的投资逻辑的一个改变比如说我们前面聊到了美联储虽然说在今年还没有开始降息，但是我们的预期仍然是在这个降息的大周期的路上，是的是的，所以后续我们还是