全球汽车行业研究：特朗普2.0时代的机遇与挑战

核心观点

2025年，全球汽车市场预计将增长约1.7%（2025F）和1.5%（2026F），主要受利率削减和中国/日本需求的支撑。然而，贸易紧张局势可能对全球汽车制造商的股价和盈利能力构成风险，因为潜在的汽车零部件供应链中断和成本压力，尤其是在依赖进口零部件的市场（如美国、德国）。

关键数据

• 全球汽车市场增长：2025F增长约1.7%，2026F增长约1.5%。
• 中国汽车市场增长：2025F增长约4.0%，2026F增长约3.0%。
• 日本汽车市场增长：2025F增长约4.0%，2026F增长约1.5%。
• 美国汽车市场增长：2025F增长约1.5%，2026F增长约1.3%。
• 欧盟汽车市场增长：2025F增长约0.5%，2026F增长约0.5%。
• 中国电动汽车销量增长：2025F增长约25%，2026F增长约15%。
• 欧盟电动汽车销量增长：2025F增长约14%，2026F增长约13%。
• 美国电动汽车销量增长：2025F增长约8%，2026F增长约4%。

研究结论

• 市场选择：我们倾向于自给自足的汽车市场，例如中国和日本，因为它们能够更好地应对供应链中断和成本压力。同时，我们关注具有强大增长动力的市场，例如中国，它在2018-2019年的贸易紧张局势期间表现优于全球汽车市场。
• 投资建议：我们增持中国，选择性增持日本/欧盟。我们的首选是Xpeng、Geely、Toyota、BMW和Ferrari。
• 政策变化：美国可能放缓电动汽车发展，而中国和欧盟的电动汽车需求预计将保持强劲。
• 美国展望：预计2025年美国GDP增长2.5%，衰退风险下降，美元走强。混合动力汽车仍然是亮点，预计2025F/2026F销量将增长18%/15%。
• 日本展望：预计2025F/2026F日本GDP增长0.9%/0.6%。尽管出口可能面临一些压力，但国内消费预计将有所回升。
• 欧盟展望：预计2025F/2026F欧盟GDP增长1.0%/1.2%。电动汽车销量预计将从2025年开始增长，因为欧盟将实施二氧化碳排放法规，并推出新的电动汽车平台。ICE汽车将从2025年开始出现结构性下降。