星对话-北交所精新汇系列：禾昌聚合（832089.BJ）汽车轻量化&家电以旧换新带动改性塑料需求，2025Q1增15.12% –20250425

星对话-北交所精新汇系列：禾昌聚合（832089.BJ）汽车轻量化&家电以旧换新带动改性塑料需求，2025Q1增15.12% -20250425_原文 2025年04月27日 21:28 发言人1 00:00好的，各位投资者，大家下午好。 发言人1 00:02我是开元证券北交所研究中心的总经理朱海斌。 发言人1 00:06今天是我们2025年召开的第33场的电话会议了。 发言人1 00:12我们今天电话会议的主题是邀请了和商聚合的于总跟大家一起交流。 发言人1 00:17和商聚合也是我们团队的一个老朋友，我们也长期都有覆盖，有深度，有公司点评。 发言人1 00:23也看到公司司在最近也是刚刚发布了年报以及一季报。 发言人1 00:28从年报和一季报的情况来看的话，依旧保持着一个比较高的一个增长。 发言人1 00:33特别是一季度，我们看到增长是达到了是15%以上。 发言人1 00:38在现在这个市场环境下是有备不易的。 发言人1 00:41所以我们今天是邀请于总过来交流。 发言人1 00:45正式开始之前的话，也跟各位投资人稍微介绍一下我们的团队。 发言人1 00:49我们开元证券北交所研究中心是业内第一个专门设立对北交所及新三板的研究团队。 发言人1 00:58 我们从跟友商看同样行业的看相关的公司，以及部分友商的一个团队去比较的话，我们还是有有比较大的一些差别的。 发言人1 01:10第一个可能是我们团队的研究的时间更长。 发言人1 01:14好，我们从300时代到现在，大概经历了十年三个周期的一个阶段，对比较所的公司了解比较深，这是时间长。 发言人1 01:23第二个的话，我们团队相对更加专一，嘴覆盖是比较广的。 发言人1 01:28从北交所目前的北政50的核心，以及北交所的现在265家里面的主要的公司，大部分的我们覆盖的范围是比较广的。 发言人1 01:38第三个的话就是我们对于北交的研究，不光注重于整体的策略和主题，更加注重于公司。 在这块的话，我们团队一直都有三个系列的会议，一个系列的话就是我们今天叫做北交所的新对话新定会。 发言人1 01:56这个系列顾名思义的话，是去找北交所这边已经成长出来规模比较大的，然后比较符合专精特新特色的这项企业长期跟踪。 发言人1 02:07我们希望是能够缩短北交所公司的高管和我们A股市场投资人的交流的距离。 发言人1 02:16第二个系列的话，就是我们自己组织的比较所的稀缺性的公司的这个反路眼系列。 发言人1 02:24在这个路眼系列里，我们今年已经搞了四期。 发言人1 02:26在市场比较好的时候和一些大家认知有差异的一些公司。 发言人1 02:32 我们在市温度报告发布之后，也会组织一个这种线上的一个集中的路演，这个系列的话我们已经举办了四期，后面我们还会持续根据市场的情况去去推荐下去，再找到合适的时点和比较优质的公司，都会给大家推荐。 发言人1 02:50 第三个系列，就是我们团队比较特色的北交所的主题和北交所的行业系列。 发言人1 02:57我们都知道北交所作为一个新的一个市场，目前正在跟沪深市场进行融合。 北交所有自身的一些特色，比方说30%的涨停以及北交所的限售制度也跟沪深不同，包括北交所的公司的估值的结构也有不同。 发言人1 03:14所以在这里面的话对于北交所的高贝塔，然后高成长以及高稀缺等，我们也有一系列的研究会议。 发言人1 03:22就比如说近期北交所的920号段在集中的测试，很有可能我们会迎来这个920号段的一个全面的变化。 发言人1 03:31这也是一个标志性的事件，以上等等，是我们团队做的一系列研究。 发言人1 03:37今天还回到今天的主题，我们今天是邀请到了和昌具和的于总。 发言人1 03:43我们想今天交流的话也简单一些，分到分为两块。 发言人1 03:48第一块我们会请于总稍微介绍一下刚刚公司发布的这个年报和一季报的一些情况。 发言人1 03:55特别是年报和季报里面有一些大家担心的像汽车或者家电这些，我们会看到需求变得很好。 发言人1 04:03那向公司介绍一下最新的情况，以及这个公司产品些变化。 第二块的话，我们就进入到自由的问答环节，大家可以对可以通过上线，可以通过提问，我们跟于总进行直接的交流。 以上是我们今天的一个会议的流程，下面我想先把时间留给于总，麻烦于总跟大家介绍下咱们年报和一季报的一些情况。 发言人1 04:31 因为我看到后台有一些是第一次可能接触北交所的一些机构的研究员，也麻烦于总可以稍微讲的详细一点，不行为主。 发言人1 04:46感谢各位，感谢开言，感谢朱总。 发言人1 04:49这样，我就是先大概介绍一下禾昌聚合。 发言人1 04:53禾昌聚合因为是一家比较1999年成立了一家专职做改性塑料的一家传统的一家制造业的一个企业。 发言人1 05:05我们主要的经营的两个方向的，一个就是说汽车这一块的，还有是家电这一块的。 发言人1 05:12汽车可能就是用于说我的汽车的内外饰，外饰可能保险杠，内饰可能一些仪表盘，门板之类的一些，怎么说，就是说基础的材料。 发言人1 05:24 其实我这个比如说我的材料是一些，我的原材料是一些塑料粒子，我给塑料子做一下改性，把它的性能提升到一定的汽车可能要达到一些，比如说来充饥、抗老化、抗腐蚀这些性能，还有说它的外观的颜色，还有它气味，达到一定要求。 然后我给我的下游客户做一些像客服，一些汽车零部件厂商，他主要是做一些住宿的一个过程。 发言人1 05:56 其实我们是一个材料商，家电这一块其实也是一样的，主要还是说例子，可能是我家电应用的东西，可能在白色家电为主，可能是一些主要是一些冰箱，还有洗衣机，内外涉及到一些感性塑料例子的一些东西。 发言人1 06:20可能就是说冰箱的话可能是一些里面的一些抽屉、抽屉盒，还有内部的一些隔层的一些门板。 发言人1 06:33隔层板就是冰箱里面隔层板。 发言人1 06:35然后洗衣机的话主要是洗衣机滚筒洗衣机的一些内筒。 发言人1 06:40可能说我们一般看滚筒洗衣机，你看到的是一个金属的，一个不锈钢的一个桶袋的袋子。 发言人1 06:49 这个桶的外侧还有一个外层，它这个桶其实就是用我们的改性塑料来做的。 发言人1 06:56这个是大概我们的一个业务。 发言人1 06:59就是说从年报来讲，其实我们合昌是从最近的，可能从我上北交所的来讲，就是说业绩是相对来说是比较稳的一家公司。 发言人1 07:10整体来说我们的营收都是说每年都有差不多10%几的增长。 发言人1 07:15可能就是说从去年来说，整个体量上来了，营收利润都上来之后，那增长就相当于说也是达到了一定的瓶颈。 所以的话等会可以跟大家交流来说，未来我们合昌是怎么样来发展，说怎么样来提升公司的业务，或者说怎么来增打到第二曲线来给公司来增长，就是说能够第二个区动力来增长。 发言人1 07:45从我们整体来说，合唱的年报的话，公司的整个营收来说还是比较好的。 发言人1 07:55 可能营收的话大家从其实从年报也能看得出来，我们营收去年还是从整个大环境来说，20年大环境不是特别好，但是我们的因素还是保证了差不多13%点多的一个增长。 发言人1 08:10但是利润是稍微的就利润的增长，可能就没有说零收增长这么快。 发言人1 08:16其实很大原因其实是外部的因素。 发言人1 08:19 从目从目前来讲，整个市场行情不是特别好，尤其是我们这些材料商，哪怕我们的下游客户的一些零售经销商，他们就是说组织厂对我们这些产业链的他的一个市场，对他这个价格的压价内卷实在太严重了。 发言人1 08:38所以我们觉得说我们能够达到说营业收入的增长，利润的增长。 发言人1 08:45虽然没有达到说营收跟利润的，我有我同步的增长。 发言人1 08:51 但是我们觉得这样其实还是整个行业来讲，我们还是可以的。 发言人1 08:56其实为什么能达到这样的一个能保证我们和昌最近这几年都是能稳步增长的一个原因。 发言人1 09:03这就很有几个有几个方有几个点，可以跟大家讨论一下。 其实我们自己觉得就是说第一个我们这几年的一个扩产公司，其实从很早的，就比如说我上北交所企业，我是在三板待了很多年了。 发言人1 09:20我15年就在三板挂牌了。 发言人1 09:22三板到北交所就是我三板其实有差不多六七年了，北交所三年，差不多十年时间。 发言人1 09:30那我这段时间我300有年保，我300其实那收的利零收利润都很小，对吧？ 发言人1 09:36几千几个亿的营收到现在十几个亿的营收，就是因为我们的产能在不断的扩产，产能的破产不是说对我们来说，不是说公司是一样盲目的扩产或者怎么样。 发言人1 09:52那是也是根据说市场的因素，我订单量的因素，我进行一步一步的扩产。 发言人1 09:58我们每次的扩产，我们的计划就是说我们的产能达到百分之八九十的时候，我们会做进一步的扩产，所以我们的产能提上去的，我们订单量上来了，所以我们整体的这个经营情况就比较好。 发言人1 10:14第一个。 第二个就是说我们的材料商，我们的原材料也是一些大工商的一些辅导例子，以那种聚丙烯APP的这种例子为主，还有一些比如说其他的辅导例子。 发言人1 10:31我这原材料价格其实占我的成本是很高的。 发言人1 10:34原材料的价格。 发言人1 10:38怎么来就说怎么来控制我的原材料价格，怎么来能够做到我能够降本。 发言人1 10:46很多的情况就是说我们做合唱就和这家公司已经有二十多年的历史。 发言人1 10:53 所以我们对这个原材料价格的把控是比较好的，所以我们能够做到对原材料价格的波动，我们也有一定的有一定的风险的把控，所以我们能做到价格在比如说我们其实我们占最大一类就是PP，就C丙C这个例子。 发言人1 11:13PP作为大众商品，它大众商品的价格是我们一个参考因素。 发言人1 11:17还有一个是我们多年来说，PP这个走势其实我们是比较的比较熟悉的。 发言人1 11:24比如说PP差不多在7500左右，那我觉得那可以多买一点多存一点，对吧？ 发言人1 11:32那可能具体涨到8000以上了，8500左右。 发言人1 11:35我们可以先消耗掉自己家里的材料对吧？ 发言人1 11:40或者说我们对方做一个改进，对不对？ 发言人1 11:44换一点，比如说我PP我有很多的牌号的，我可以说价格高的PP的牌号我换成稍微价格中等的。 发言人1 11:50但是我可以加其他的辅助材料来进行一个对一个性能的一个综合的优化。 发言人1 11:58这是两方面原因，我觉得是能导致公司能够稳步增长的两个原因。 发言人1 12:04就是大方向就是说我们在整体公司的稳固运营的情况下，进行一个计划的破产。 发言人1 12:14第二个我能保证我自己原来的价格能够保持到一定的比例，导致从而导致我的其实看到我们最近几年的毛率其实相对比较稳定的。 发言人1 12:24很多公司可以看很多其他的做改变塑料的这一块业务的上市公司，不管沪上还是北交所，他们的毛利的波动是相对来说是比较大的。 发言人1 12:35就是说不会像我们我们的毛率可能就是很很稳定在15到18左右。 发言人1 12:41这个波动其实就差不多两三个点，而且四五多年其实没有太大的波动。 发言人1 12:47但是还有个就是说我的毛利率虽然波动不大，但是我们也不是说我们要维持住这个毛利率。 发言人1 12:55我们也想说公司怎么能提升毛利率，对不对？ 发言人1 12:58就是说往更高的一些产品进行一发展。 发言人1 13:02你之前我跟其他的就不管是线上线下投资聊过这个问题。 发言人1 13:05就是说我们现在的产品结构还是以感兴趣免息的这个产品为主。 发言人1 13:12然后第二个业务是其他改性