公司事件点评报告：传统主业拐点出现，AI和机器人业务实现0到1突破

传统主业拐点出现，AI和机器人业务实现0到1突破 —远东股份（600869.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 公司近期公告：1）2024年报：报告期内实现营收260.94亿元，同比增长6.66%，实现归母净利润-3.18亿元，由盈转亏；2）2025一季报：报告期内公司实现营收48.74亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润4593.45万元，同比增长84.65%。对此，我们点评如下： 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn 投资要点 ▌智能缆网毛利率下降及智能电池亏损加大影响2024年业绩 2024年公司实现营收260.94亿元，同比增长6.66%，实现归母净利润-3.18亿元，由盈转亏，增收不增利的主要原因是：1）2024年铜价单边剧烈上涨使得智能缆网的毛利率由2023年的12.38%下降至10.16%，同比下降2.22pct，智能缆网的净利润2.63亿元，同比下降70.11%；2）受新能源行业内卷影响，智能电池业务亏损6.91亿元，亏损加大5.12%；3）计提资产减值准备2.77亿元，确认公允价值变动收益-0.90亿元。分业务来看，智能缆网/智能电池/智慧机场分别实 现 营 业 收 入227.03/16.54/16.59亿 元 ， 分 别 同 比 增 长0.47%/180.47%/35.76%， 对 应 毛 利 率 分 别 为10.16%/-8.54%/13.71%， 分 别 同 比下 降2.22/提 高10.06/下 降0.88pct。 公 司 销 售/管 理/研 发/财 务费 用 率分 别为3.68%/1.80%/2.68%/1.47%， 分 别同 比提 高0.31/-0.15/-0.23/0.10pct，期间费用率为9.63%，同比提高0.02pct，总体费用管控良好。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《远东股份（600869）：传统业务拐点即将出现，新兴业务提升估值》2025-03-312、《远东股份（600869）：揽储一体稳步推进，静待业绩拐点出现》2024-08-25 ▌铜价企稳+海缆投产+智能电池减亏，业绩拐点出现 2025年一季度公司实现营收48.74亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润4593.45万元，同比增长84.65%，传统主业业绩拐点已经出现。分业务来看：公司智能缆网/智能电池/智慧机场分别实现营业收入42.07/3.29/3.12亿元，分别同比增 长-5.54%/93.64%/80.92%， 对 应 净 利 润 分 别 为1.21/- 1.07/0.27亿元，分别同比下降28.48%/减亏33.14%/增长115.88%。展望2025全年我们认为公司传统主业拐点有望出现：1）铜价只要不单边剧烈上涨，叠加远东南通海缆一期投产，智能缆网毛利率有望提升，净利润有望恢复；2）电池业务在手订单充足，同时铜箔产能利用率不断提升，智能电池有望减亏；3）智慧机场受益于低空经济政策推动，业绩有望实现稳步增长。 ▌AI和机器人业务实现0到1突破，新兴业务提升估值 依靠在传统业务的技术积累，公司也在积极拓展AI和机器人等领域业务，其中1）AI领域：已取得全球领先人工智能芯片公司的Vendor Code，实现电源线、车载线等小批量供应，同时目前持续推进高速铜缆、智驾数据传输线、液冷板等小批量供货、开发迭代、测试导入，并且随着全球领先人工智能芯片公司产品的快速迭代和需求增长，公司适配的产品系列也在持续增加；2）机器人领域：公司的柔性拖链电缆、机械臂游动电缆被广泛应用于高端、专精特新和机器人等领域，已与优必选、智元机器人、三一机器人、迈赫机器人等战略合作。AI和机器人业务实现0到1突破，新兴业务能提升公司估值。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年净利润分别为6.71、10.48、12.21亿元，EPS分别为0.30、0.47、0.55远，当前股价对应PE分别为16、10、9倍，维持公司“买入”评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险、线缆行业需求不达预期、铜价上升过快、锂电储能业务发展不及预期、低空经济发展低于预期、公司订单获取及执行低于预期、AI及机器人业务发展低于预期风险等。 中小盘&主题&北交所组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 陶欣怡：毕业于上海交通大学，于2023年10月加入团队。 证券分析师承诺 ▌ 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。