中国天楹公司事件点评报告
概述
中国天楹（000035.SZ）近期发布了关于其投资建设的如东100MWh重力储能项目的最新进展，包括首套充放电单元测试的成功。这标志着公司重力储能业务正从概念验证阶段迈向实际商业应用，预示着即将释放业绩增长的潜力。
市场表现与财务亮点
- 股价与市值：截至2024年4月30日，中国天楹的股价为4.68元，总市值约为118亿元，流通股本为2453百万股。
- 营收与利润：2023年度，公司实现营收53.24亿元，尽管同比下降20.62%，但归母净利润达到3.37亿元，同比增长173.15%，展现出在环保业务上的稳健增长态势。
环保运营业务分析
- 环卫服务与垃圾焚烧：公司环卫服务业务实现营收10.62亿元，同比增长18.25%，垃圾焚烧发电业务实现营收20.77亿元，同比增长33.23%，显示了运营业务的稳步增长。
- 综合毛利率与净利率：2023年综合毛利率为27.60%，净利率为7.22%，相较于前一年均有显著提升，表明公司运营效率的提升。
重力储能业务展望
- 商业模式：中国天楹的重力储能业务模式多元，包括BO模式（风光储一体化投资运营）、EPC模式（交钥匙工程）、电网侧独立储能或共享储能中心模式，以及风光储氢氨一体化项目。
- 订单情况：公司通过与多家企业达成合作，积累了超过10GWh的重力储能项目订单，为未来业绩增长提供了坚实的基础。
盈利预测与估值
- 盈利预测：预计公司2024-2026年的营收分别为68.94亿、85.20亿、102.97亿元，EPS分别为0.35元、0.50元、0.65元。
- 估值与评级：当前股价对应的PE分别为13、9、7倍，公司估值较低，鉴于环保业务订单充足及重力储能业务的前景，维持“买入”评级。
风险提示
- 技术与商业化风险：重力储能技术的商业化进程可能存在不确定性。
- 项目推进风险：环保项目获取及项目推进的速度可能影响业绩释放。
- 市场需求风险：储能市场需求的增长速度可能低于预期。
- 行业竞争加剧：行业内的激烈竞争可能导致市场份额缩减。
- 宏观经济风险：宏观经济的下行可能影响公司的经营环境。
结论
中国天楹在重力储能领域的进展为其打开了新的增长空间，环保运营业务的稳定增长也为其提供了坚实的业绩基础。随着重力储能业务的商业化加速，公司有望迎来业绩的显著提升。然而，技术商业化、项目推进、市场需求、行业竞争和宏观经济等因素仍需密切关注。
