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公司事件点评报告：传统主业拐点出现，机器人业务未来可期

2025-05-04 任春阳华鑫证券我不是奥特曼

核心观点：汉威科技2024年业绩下滑主要受研发投入、新业务拓展及市场竞争加剧影响，但公司以传感器为核心构建物联网生态，传感器业务持续巩固，智能仪表受益于激光类产品升级及国产替代，机器人业务布局不断完善，未来可期。
关键数据：
- 2024年营收22.28亿元，同比下降2.61%；归母净利润7668.03万元，同比下降41.38%。
- 2025一季报营收6.03亿元，同比增长1.54%；归母净利润1693.60万元，同比增长16.91%。
- 传感器业务营收3.41亿元，同比增长28.05%；智能仪表业务营收9.95亿元，同比增长0.42%。
- 传感器毛利率33.81%，同比下降1.43pct；智能仪表毛利率40.38%，同比提高0.22pct。
业务布局：
- 公司深耕气体传感器行业，掌握厚膜、薄膜、MEMS等核心工艺，产品线覆盖压力、流量、红外等多门类，纵向拓宽家电、汽车、储能等领域。
- 智能仪表业务广泛应用于工业安全、市政监测等领域，激光甲烷泄漏监测技术取得突破，非制冷手持式红外气体泄漏检测仪加大研发。
- 机器人业务布局完善，产品矩阵覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”，与比亚迪等近二十家机器人整机厂合作，子公司苏州能斯达已开始提供电子皮肤及指腹类传感器。
盈利预测：
- 预测2025-2027年归母净利润分别为1.22、1.51、1.85亿元，EPS分别为0.37、0.46、0.57元。
- 对应PE分别为110、90、73倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期、机器人行业发展及公司业务推进低于预期、毛利率下降、市场竞争加剧等。