公司点评报告：增长延续稳健，25年新征程

永新股份：增长延续稳健，25年新征程

核心观点
永新股份25Q1业绩稳健，收入同比增长1.6%至8.48亿元，归母净利润同比增长2.9%至0.89亿元。彩印终端需求逐步改善，薄膜产品结构优化，功能性产品占比提升，海外业务扩张。新管理层年轻化，预计将加速业务发展，加强人才引进和激励。

关键数据

• 25Q1收入：8.48亿元（+1.6%），归母净利润：0.89亿元（+2.9%），扣非归母净利润：0.83亿元（+3.1%）。
• 下游需求：日用品类/粮油食品类社会零售总额分别同比增长6.8%/12.2%，3月增速进一步扩大至8.8%/13.8%。
• 产品结构：功能性薄膜增长较快，差异化产品出货占比提升，盈利能力有望改善。
• 海外业务：延续扩张，增速预计高于国内市场。

财务表现

• 毛利率/净利率：21.3%/10.5%（同比-0.7/+0.1pct）。
• 费用率：销售/管理/研发费用率分别为1.8%/3.8%/4.2%（同比-0.3/-0.7/-0.1pct）。
• 营运能力：存货/应收/应付账款周转天数分别为51/67/34天（同比+10/+3/+1天），经营性现金流净额为-0.27亿元（同比+0.45亿元）。

盈利预测
预计2025-2027年归母净利润分别为5.1/5.5/6.1亿元，对应PE为13X/12X/11X。

风险提示
原材料价格波动、海外需求下滑、市场竞争加剧。