贵金属日报：美联储官员对降息路径存在分歧

市场要闻与重要数据 近期又有诸位美联储官员发表讲话，克利夫兰联储主席哈玛克称，如果经济数据明朗，美联储可能在6月份降息。理事沃勒表示，要到7月才能对关税如何影响经济获得更清晰认识，若关税导致失业率上升或开启降息。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP增速为-2.5%。此外明尼阿波利斯联储卡什卡利称，华盛顿频繁发布的公告给政策制定者和每个人都带来了挑战。总体而言，目前特朗普政府多变的关税政策使得利率决策也变得相对困难。此外，欧盟委员会主席表示，将在两周内发布一份具体措施路线图，逐步停止所有俄罗斯化石燃料的进口。 期货行情与成交量： 2025-04-24，沪金主力合约开于786.28元/克，收于792.20元/克，较前一交易日收盘1.01%。当日成交量为1125865手，持仓量为173030手。昨日夜盘沪金主力合约开于795.06元/克，收于796.46元/克，较昨日午后收盘上涨1.02%。 2025-04-24，沪银主力合约开于8205元/千克，收于8296元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为1098950手，持仓量321717手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,298元/千克，收于8,320元/千克，较昨日午后收盘上涨0.33%。 美债收益率与利差监控： 2025-04-24，美国10年期国债利率收于4.40%，较前一交易日变化-0.01%，10年前与2年期利差为0.59%，较前一交易日下降6个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-04-24，Au2502合约上，多头较前一日变化59手，空头则是变化-121手。沪金合约上个交易日总成交量为1541259手，较前一交易日上涨-18.20%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头-150手，空头增持-422手。白银合约上个交易日总成交量1731893手，较前一交易日下降-18.20%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为948.56吨，较前一交易日下降0.598吨。白银ETF持仓为13,960.26吨，较前一交易日下降113.16吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-04-24，沪金主力合约与Au（T+d）价差目前为0.81元/克，较上一交易日下降3.05元/克，沪银主力合约与Ag（T+d）价差38元/千克，较上一交易日下降10元/千克。国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为9.41元/克，白银国内溢价为-695.93元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为95.49，较前一交易日上涨-0.17%。外盘金银比价97.45，较上一交易日变化-5.76%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-04-24）上金所黄金成交量108798千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量699388千克，较前一交易日5.65%。黄金交收量为8782千克，白银交收量为76800千克。 策略 黄金：中性 近期在风险情绪的回升下，黄金价格出现一定回落，同时此后的5至6月有较大规模美债到期，届时是否会发生流动性风险尚难判断，因此当下黄金或暂时陷入震荡格局。区间在760元/克-830元/克。 当下风险情绪有所恢复，因此白银价格走势开始强于黄金，操作上暂时以逢低买入套保为主。 风险流动性风险 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com