聚酯数据周报

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2025年4月27日 6月份关注虹港石化、三房巷投产进度 2025年聚酯产能继续新增594万吨，产能增速预计6.8%，二季度计划增加150万吨产能 2024-2025年PX产能增速下滑，2025年关注裕龙石化PX产能2019年-2023年高增长 CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） PX估值：结构从C转为B PX估值：PXN低位反弹 PX估值：辛烷值走高，MX出口需求旺盛 石脑油裂解利润持续反弹 丙烷价格走强，裂解装置石脑油进料经济性提升 PX估值：油品需求旺季，MX异构化单元陷入亏损 甲苯歧化利润回落 PX估值：美国对MX关税豁免，但对纯苯PX甲苯关税仍较高，关注豁免期抢出口需求 PX供需：浙石化检修结束，即将重启 PX进口：美国对日韩关税税率提高至24-25%，关注对PX物流影响。 2025年3月PX进口高达84.7万吨 4月上旬韩国PX出口中国11万吨，同比+2万吨 PX供需：日本PX库存去化 PX供需：韩国芳烃效益不佳，芳烃产量整体回落，S-oil重启后，PX产量或有回升 PX库存：3月隆众PX月度库存468万吨，4月平衡表去库20-30万吨左右 席位：摩根乾坤PTA持仓空单维持 •本周摩根乾坤席位总净空头在22.5万手（+0. 2万手）。 PTA估值：PTA工厂集中检修，基差月差跳涨 PTA估值：加工费环比回升 PTA供需：本周开工率回升，下周开工率继续回落 •本周百宏250万吨，逸盛大化375万吨重启，至本周四PTA负荷提升至82.4%。 •4月下嘉通300万吨，逸盛大化225万吨以及恒力惠州250万吨装置陆续检修，台化120万吨计划重启。 PTA供需：出口维持30万吨/月左右 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 PTA供需：库存下降至269万吨（-21） 乙二醇/MEG 2025年MEG新增产能增速6%，增量有限乙二醇产能增速明显放缓 乙二醇估值：单边价格触底反弹，05合约多头接货，基差正套头寸集中砍仓 乙二醇估值：环氧乙烷逐步迎来旺季，相对乙二醇价格季节性走强 乙二醇估值：乙烷关税豁免，供应将重新回升 乙二醇供需：煤制装置负荷大幅提升，5月开工将继续下滑 •煤制装置方面，红四方、兖矿、榆林化学60、中昆60负荷提升，新疆天业60、陕西延长10月底重启，4月底黔希煤化工30检修。 •油制装置方面，恒力检修推迟至6月检修，中海壳牌40万吨5月检修20天 美国乙二醇出口情况：亚洲为主 美国乙烷出口：只有中国有能力接受主要乙烷货源 中国乙烷裂解装置投产情况 美国乙烷供应刚性，需求萎缩，通过跌价维持物流顺畅 乙二醇供需：关税新政将影响国际贸易物流 乙二醇供需：港口去库力度一般 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 聚酯开工：93.9%(+0.5%) 12-201.瓶片库存压力较低，且大厂销售压力较小，负荷提升至90.8%2.长丝工厂利润下降，部分企业选择减产，但是雷声大雨点小，负荷下降但不及预期，开工降至82.8%（-3.1%）3.短纤负荷提升至91.3%（+2.4%） 聚酯产量：1-3月周度均产量143万吨，同比+10.8% 聚酯库存：关税政策略有缓解，下游节前备库，长丝工厂库存快速下降，经营状况有所好转涤纶POY库存指数涤纶FDY库存指数涤纶DTY库存指数 聚酯出口：聚酯出口再创新高 聚酯利润：原料反弹，聚酯利润环比回落 纱线工厂整体开机率平稳，订单尚可 关税反转，市场心态逐步走稳，但持续追高意愿不足，开机率整体平稳 关注节后订单情况 短纤下游利润：环比修复但销售不畅 终端：织造、纺服 江浙织机开工59%（-2%），加弹开机71%（-2%） 资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究•五一除部分规模加弹厂外的大部分散户加弹、织造工厂都有放假计划，少的3-5天，5-7天，多的表示1个月。•织造端订单表现依旧乏力，经编、喷水、圆机多有累库存，高库存压力和偏紧的资金链依旧压制下游的生产和采购信心。 中国纺织服装零售：1-3月3869.3亿元，+3.4% •1-3月中国服装鞋帽针织纺织品零售额3869亿元，，累积同比+3.4%3月当月值1240.5亿元，同比3.6% 中国纺织服装出口：关注中美关税变化 •3月服装及衣着附件出口1135亿元，同比+9.3%•1-3月累积出口3301亿元，同比-1.9% 海外纺织服装零售：欧洲服装零售高增长 英国3月零售43亿英镑，累积同比+8% 美国2月零售144亿美元，累积同比-0.35% 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料零售库存2月585亿美元 美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:非季调美国服装及面料批发商库存2月274亿美元，环比-0.28% 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING