一、行业景气度跟踪：3月产批零表现符合预期。乘联会口径下，3月狭义乘用车产量248.1万辆，同比+12.9%，环比+42.9%；批发销量241.2万辆，同比+10.2%，环比+36.5%。交强险口径销量182.7万辆，同环比分别+19.7%/+42.7%。出口方面，乘联会口径整体出口39.1万辆，同环比分别为-3.7%/+12.0%。
二、新能源跟踪：3月新能源批发、零售渗透率有所上升。3月新能源汽车批发渗透率46.8%，环比+0.4pct；零售口径渗透率为53.0%，环比+1.8pct。分技术路线看（交强险口径），3月EV渗透率34.94%，环比+2.07pct；PHEV渗透率18.10%，环比-0.31pct。分价格带看，中低端车新能源车渗透率提升，中高端车渗透率下降。
三、自主跟踪：3月整体自主批发市占率环比下降。批发/零售自主品牌市占率分别为66.0%/62.9%。
四、城市NOA级别智能化渗透率跟踪：3月高阶智驾渗透率环比增长，产业趋势明确。新能源乘用车城市NOA级别智能驾驶渗透率为18.3%，同/环比+7.9/+1.7pct。分线城市看，二、三、四、五线城市新能源城市NOA级别智驾渗透率保持增长，一线城市回落。重点车企来看，3月城市NOA级别智驾渗透率问界>理想>小鹏；问界智驾渗透率水平达84.0%；小鹏3月交付稳定，整体智驾渗透率为40.5%；理想智驾型销量比例45.3%。
五、城市NOA级别级别功能落地跟踪：华为ADS4四大升级。1）架构升级，全新WEWA架构升级，结合XMC数字底盘。2）安全升级，CAS4.0全维防碰撞系统覆盖全速域。3）体验升级，功能维度实现车位到车位2.0、泊车代驾2.0。4）产业升级，高速L3商用解决方案发布。
六、智能化零部件环节跟踪：高端智能化配置加速上车趋势不变，高阶智能化车型放量维持智能化渗透率高位。1）智能化增量零部件：3月DLP/ADB车灯渗透率分别为0.74%/14.56%，环比-0.03/+3.43pct ；天幕玻璃渗透率为32.94%，环比+3.58pct ；HUD渗透率为17.88%，环比+0.42pct ；激光雷达渗透率为11.17%，环比-1.07pct 。2）底盘零部件：3月线控制动渗透率为87.3% ，环比+1.23pct ，1BOX产品渗透率61.0%，环比-1.01pct ；空气悬挂渗透率分别为12.52%，环比-0.76pct 。3）原材料价格跟踪：近一月（2025.3.21 ——2025.4.22）铝价格-4.4%，钢价格-4.7% 。
七、投资建议：我们坚持看好2025年【AI智能化/机器人+红利风格】两条主线并存选股思路。【AI智能化】是乘用车-零部件大板块核心矛盾，赢得智能化方能坐稳中国市场走向全球化。乘用车板块：港股优选【小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W】等，A股优选【赛力斯/上汽集团/比亚迪】等；零部件板块：智能化增量部件优选【地平线机器人-W/黑芝麻智能/德赛西威/华阳集团/伯特利】，机器人/电动化部件【拓普集团/爱柯迪/瑞鹄模具/福达股份（关注）】，三好赛道优质部件【福耀玻璃/星宇股份/新泉股份/松原安全】。红利风格优选商用车板块：客车优选【宇通客车】，重卡优选【中国重汽A-H/潍柴动力】。
八、风险提示：国内以旧换新政策低于预期。2025年以旧换新政策推出时间点或单车补贴金额低于预期。全球AI技术创新低于预期。Open AI/苹果/微软等美国科技巨头AI进展低于预期。国内L3智能化渗透率低于预期等。国内消费者对车企L3智能化买单意愿低于预期。
