一、行业景气度跟踪：2月产批零符合预期
- 乘联会口径：2月狭义乘用车产量173.6万辆，环比-17.6%，批发销量176.7万辆，环比-15.9%。
- 交强险口径：2月行业销量128.0万辆，环比-28.0%。
- 出口方面：乘联会口径整体出口34.9万辆，环比-8.2%。
- 展望：3月交强险零售预计185万辆，新能源零售预计100万辆，渗透率54.1%。
- 库存层面：企业库存去库，渠道库存补库，经销商库存压力增加。
二、新能源跟踪：零售口径新能源渗透率51.3%
- 2月新能源汽车批发渗透率46.3%，环比+4.04pct；零售渗透率51.3%，环比+11.70pct。
- 技术路线：EV渗透率32.87%，环比+10.97pct；PHEV渗透率18.41%，环比+0.73pct。
- 价格带：10-15万元、0-5万元价格带新能源销量占比上升，其余价格带下降。
- 渗透率：0-5万元价格带新能源车渗透率维持100%，其余价格带上升。
三、自主跟踪：整体自主批发市占率环比上升
- 2月自主品牌批发市占率69.8%，环比+2.21pct；零售市占率66.2%，环比+6.7pct。
四、L3智能化渗透率跟踪
- 定义：L3级别智驾聚焦英伟达双/四Orin芯片和华为MDC610/810系列芯片，L2+级别智驾硬件维度搭载单Orin芯片+地平线征力程5+单/双Mobileye EyeQ5H等算力较低的芯片。
- 国内新能源乘用车L3级智能驾驶渗透率16.6%，同/环比+7.3/+1.6pct。
- 分线城市：一、二、三线城市新能源L3智驾渗透率保持增长，四、五线城市回落。
- 主要车企：
- 问界：智驾比例达74.7%。
- 小鹏：整体智驾渗透率为36.7%。
- 理想：智驾型销量比例44.3%。
- 其他车企：蔚来、阿维塔、智界、极氪等。
- 特斯拉：中国销量下降，美国销量持续回升；FSD累计里程数增长提速。
- 智驾第一梯队：华为系、小鹏等在全国全量推送城市NOA。
- 其他主流智驾车企：蔚来、极氪、智己、小米等加速NOAA迭代落地。
- 奇瑞、广汽：接力智驾平权，奇瑞猎鹰智驾覆盖全品牌全系车型，广汽昊铂全系标配高阶智驾。
五、智能化增量部件赛道跟踪
- 车灯：DLP车灯渗透率0.77%，环比-0.65pct；ADB车灯渗透率11.13%，环比+0.95pct。
- 空气悬挂/天幕玻璃：渗透率分别为13.28%、29.36%，环比均下降。
- HUD/激光雷达：HUD渗透率17.42%，环比-4.16pct；激光雷达渗透率12.24%，环比-3.11pct。
- 线控制动：渗透率86.0%，环比-1.44pct；1BOX产品渗透率62.0%，环比-4.09pct。
- 轻量化：铝价格环比-0.7%，钢价格环比-6.1%。
- 一体化压铸：多家企业加码压铸业务，市场端发力。
六、投资建议及风险提示
- 投资建议：智能化是2025年汽车最核心主线，2025年智能化或=2020年电动化。
- 时间催化：特斯拉FSD入华，小鹏纯视觉城市无图NOA推广，华为/理想激光雷达方案迭代，比亚迪/长城/吉利等加快高速NOA下放。
- 车企选股排序：小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、长安汽车、上汽集团、广汽集团、比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车等。
- 零部件选股：新泉股份、拓普集团、旭升集团、华域汽车、德赛西威、伯特利、地平线机器人、华阳集团、均胜电子、福耀玻璃、星宇股份等。
- 风险提示：国内以旧换新政策低于预期，全球AI技术创新低于预期，国内L3智能化渗透率低于预期。
