甲醇周报：关注港口累库拐点

甲醇观点 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 卓创甲醇开工率71.04%（-2.47%），西北开工率77.87%（-4.01%）。国内开工率小幅波动。内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置4月23日重启；久泰托县200万吨/年甲醇装置4月19日到4月25日停车检修；陕西渭化20万吨/年甲醇装置4月23日重启。 隆众西北库存17.9万吨（-0.9），西北待发订单量16.0万吨（+2.3）。传统下游开工率42.55%（-0.19%），甲醛34.96%（-0.76%），二甲醚5.62%（-0.18%），醋酸85.27%（+1.94%），MTBE66.59%（-2.30%）。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 港口方面，外盘开工率高位震荡。马来西亚目前3套甲醇装置，其中2套242万吨甲醇装置运行负荷不高，另外一套175万吨甲醇装置满负荷运行；本周伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置降负荷运行，开工不高；伊朗Apadana165万吨/年甲醇装置运行负荷不高。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 卓创港口库存58.1万吨（-10.9），其中江苏25.2万吨（-9.1），浙江19.3万吨（+1.1）。预计2025年4月25日至5月11日中国进口船货到港量53.37万吨。 ■市场分析 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口角度，下游斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化MTO4月亦存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升。但在港口回流内地窗口打开的背景下，港口仍在去库，港口库存拐点迟迟未兑现。因此后续港口能否重回累库周期，仍需关注内地供需。内地角度，煤头甲醇检修高峰已过，但开工提升仍慢；而传统下游开工确实仍维持一定韧性，后续变量主要在传统下游开工的变动。估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 维持中性 风险 关税政策变动，原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 甲醇观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%....................................................................................................................7图18:内地工厂样本库存|单位：万吨..............................................................