甲醇周报：港口累库不及预期，关注回流窗口持续性

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 煤头甲醇检修增加，内地有所企稳，港口到内地回流窗口打开，港口有所超跌。甲醇总平衡表在煤头减产后，7月-8月转为走平到微幅去库预期，港口库存压力仍偏高。 核心观点 ■ 市场分析 内地供应方面，卓创甲醇开工率69%（-2.6%），西北开工率78.8%（-4.1%），开工快速下滑。煤头甲醇处于亏损状态下，7月中旬迎来短期的集中检修放量，继续关注亏损检修能否持续，目前7月下旬开工预期重新恢复，检修量级尚不足致使甲醇明显去库。另外亦关注后续非电煤价走势。 内地需求方面。传统下游加权开工率40.6%（-0.3%），变化不大。甲醛28.5%（-0.6%），二甲醚12.2%（-0.4%），MTBE56.4%（+0.8%），醋酸负荷84.5%（-0.5%）。西北待发订单量15.1万吨（-3.9），下游签单回落。 预计7月15日至7月31日沿海地区进口船货到港量在66万吨，到港压力仍在。外盘开工方面，伊朗ZPC及Kaveh已有所恢复，中南美负荷亦正常。俄罗斯Metafrax120万吨6月下旬兑现检修2个月；挪威Statoil90万吨仍在检修。马油2#170万吨检修恢复推迟至7月中。 MTO方面，南京诚志一期仍未复工。 本周甲醇西北厂库23.5万吨（-0.7万吨）。本周卓创港口库存102.9万吨（+2.9），江苏58.9万吨（+2.2），浙江21.2万吨（-0.4），华南22.8万吨（+1.1）。抵港兑现背景下，港口库存累库速率慢于预期，得益于回流内地窗口支撑。近期山东等地甲醇价格回落偏慢，关注港口回流内地窗口打开的持续性 ■ 策略 （1）单边：能化板块普遍走弱气氛下，7-8月平衡表走平到微幅去库预期，港口库存压力仍偏高，9月合约逢高配空；1月合约观望等待低点再考虑配多。（2）跨品种套利：观望。（3）跨期套利：9-1价差反套持有。 ■ 风险 原油价格波动，煤价波动 期货研究报告|甲醇周报2022-07-18 港口累库不及预期，关注回流窗口持续性 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 甲醇周报丨2022/07/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 周度表格 ............................................................................................................................................................................................ 4 基差结构 ............................................................................................................................................................................................ 5 港口数据 ............................................................................................................................................................................................ 6 内地数据 ............................................................................................................................................................................................ 8 地区价差 .......................................................................................................................................................................................... 10 图表 表1:甲醇产业链周度表格丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 4 图 1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 5 图 2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨 ............................................................................................................................. 5 图 3:甲醇近远结构|单位：元/吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 6 图 5:外购甲醇MTO装置开工率|单位：% ..................................................................................................................................... 6 图 6:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 7:甲醇港口库存（总）|单位：万吨 ........................................................................................................................................... 6 图 8:江苏港口库存|单位：万吨 ....................................................................................................................................................... 6 图 9:浙江港口库存|单位：万吨 ....................................................................................................................................................... 7 图 10:华南港口库存|单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 11:江苏港口可流通库存|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 7 图 12:太仓提货量|单位：吨/天 ........................................................................................................................................................ 7 图 13:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨 ................................................................................................................................ 7 图 14:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨 ....................................................................................