2022-04-11 1 / 8 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇周报 2022-04-11 港口累库不及预期，但传统下游再度降负 周报摘要： 截止周五，MA2205收于2867元/吨，较上周-22元/吨。现货方面，太仓2872元/吨，较上周+8元/吨，太仓现货-05基差+5元/吨，较上周+30元/吨；内蒙北线2600元/吨，较上周-100元/吨；鲁南2900元/吨，较上周-100元/吨。 上游方面，非电煤价本周继续小幅回落，电厂需求减弱，叠加疫情导致工业开工降低，煤价回落背景下，煤头甲醇成本的支撑线逐步下放。 内地供应方面，卓创甲醇开工率71.9%（-0.4%），西北开工率83.1%（-0.4%）。煤头方面，春检期阶段性回落，河南鹤壁4.5再次点火重启暂未出品，中原大化50万吨延后至4.10出品，远兴3.25检修30天，内蒙东华60万吨3.28降负至6成，荣信计划4月轮检，新奥二期4.10检修计划。气头方面，青海中浩推后至4.10计划重启。焦炉气头方面，无额外检修。 内地需求方面。传统下游加权开工率39.9%（-1.6%），持续回落。甲醛31.5%（-1.5%），二甲醚15.1%（+0.5%），MTBE46.6%（-3.9%），醋酸负荷79.2%（-2.6%），下游需求刚性回落，本周隆众西北待发订单量14万吨（-0.7）万吨，维持偏低位置。 预计4月8日至4月24日沿海地区进口船货到港量64万吨，与4月1日至4月17日沿海地区进口船货到港量69万吨比较，到港压力环比再度回落，但绝对量级仍偏高。外盘开工方面，美国一条175万吨检修，德国Shell40万吨4月份停车计划。埃及梅赛尼斯3月底兑现检修。ZPC负荷不高，一条线4月中旬检修15天。伊朗busher165万吨3月下旬至4月上旬检修而近日复工。南美MHTL一条190万吨3月下旬检修30-40天。 MTO方面，本周卓创MTO开工率87.8%（+1.4%）维持高位。联泓MTO负荷正常。阳煤恒通4月初重启，但负荷偏低。 库存方面，本周卓创港口库存79.9万吨（-0.9万吨），江苏港口库存44.7万吨（+0.4万吨），总库存未兑现连续累库，江苏仅小幅累库，港口基差快速反弹。汽运运输缓慢、进口船货卸港慢，且浮仓开始高位回落。另外，浙江17.3万吨（+1.1），华南17.9万吨（-2.4）。西北厂家库存22.3万吨（+3.4）。 策略：（1）单边：观望。甲醇4月供需平衡，港口到港节奏性回升，但回升速率仍有待观察；内地方面关注下游需求的下降速率。（2）跨品种套利：4月平衡表预判甲醇/PP库存比值有所反弹，PP-3MA价差迎来短期反弹。（3）跨期套利：观望。 风险：原油价格波动，原料煤价波动带来的成本支撑摆动，煤头春检量级。 华泰期货|甲醇周报 2022-04-11 2 / 8 1 价格走势及期现结构 图 1： 甲醇太仓现货及MA2201合约走势 单位：元/吨，元/吨 图 2： MA5-9季节性 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： 各地区基差排列（目前是现货-01合约基差） 单位：元/吨 0数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 2,1002,6003,1003,6004,100甲醇01太仓现货价-200-150-100-5005010015020025030035011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18-330-1307027047067087020-1-320-3-320-5-320-7-320-9-320-11-321-1-321-3-321-5-321-7-321-9-321-11-322-1-322-3-3广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月） tWvYPBoPrQoMsQmPmP9PcMbRoMrRmOtRlOmMtPfQpOmN8OoOwPwMoMoQuOnRpP华泰期货|甲醇周报 2022-04-11 3 / 8 2 港口供需数据及库存数据 图 4： 卓创MTO开工率 单位：% 图 5： 兴兴外购MTO综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 6： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 7： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 8： 浙江港口库存 单位：万吨 图 9： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇周报 2022-04-11 4 / 8 图 10： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 11： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 13： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 14： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 15： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇周报 2022-04-11 5 / 8 4内地供需数据 图 16： 卓创甲醇总开工率 单位：% 图 17： 卓创西北甲醇开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： 煤头甲醇生产利润 单位：% 图 19： 传统下游加权负荷 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 20： 甲醛开工率 单位：% 图 21： 二甲醚开工率 单位：% 55%60%65%70%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201823%28%33%38%43%48%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180%5%10%15%20%25%30%35%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201810%12%14%16%18%20%22%24%26%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇周报 2022-04-11 6 / 8 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 22： 醋酸开工率 单位：% 图 23： MTBE开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 24： 隆众西北企业库存 单位：万吨 图 25： 隆众西北企业待发订单量 单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆