2022-01-24 1 / 8 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇周报 2022-01-24 港口再度累库，MTO工厂传出推迟复工及降负消息 周报摘要： 上周截止周五，MA2205收于2795元/吨，较前一周+82元/吨。现货方面，太仓2790元/吨，较上周+82元/吨，太仓现货-05基差-5元/吨，较上周+0元/吨；内蒙北线2070元/吨，较上周+170元/吨；鲁南2450元/吨，较上周-20元/吨。动力煤反弹背景下，西北出货好转，中下游备货。 内地供应方面，仍处于偏高位，卓创甲醇开工率72.3%（+1.4%），西北开工率85.4%（-0.1%），川渝气头基本恢复，川维及玖源中旬已出品，泸天化等待重启。隆众西北待发订单量21.3万吨（+3.2万吨），动力煤反弹背景下，出货顺畅。 内地需求方面。传统下游加权开工率38.9%（-1.8%），小幅回落。甲醛24.2%（-3.1%），二甲醚15.2%（-1.2%），MTBE50.1%（+1.4%），醋酸负荷86.1%（-3%）。 预计1月21日到2月6日沿海地区进口船货到港量46万吨，到港量级开始下降。总体外盘装置开工率有所回落：北美开工回落，科氏170万吨检修，natagasoline低负荷，LyondellBasell月底检修；伊朗开工率再度下降，Marjarn165万吨、Kimiya165万吨12月底检修20天到1个月，Kaveh230万吨1.6检修1个月，Busher165万吨低负荷，新加入Sabalan165万吨检修20天。目前伊朗长约签订进度仍慢，本轮集中检修的挺价导致定价权短期向外盘工厂漂移。 MTO需求出现回落，虽然本周卓创MTO开工率82.9%（+1.2%）。但是，南京诚志降负至8成，后续或降负至7成；原1.23复工计划的宁波富德MTO由于装置故障或推迟复工。 库存方面，卓创甲醇港口库存79.5万吨（+7万吨），江苏42.1万吨（+3万吨），进口船货陆续卸港入库；浙江18.7万吨（+5.3万吨），华南18.7万吨（-1.3万吨）。本周隆众西北工厂库存17.7万吨（-0.9万吨）。 策略：策略思考：（1）单边：逢回调做多，长约签订结束前，伊朗工厂定价权仍较强，叠加动力煤炒作气氛再临。（2）跨品种套利：1月平衡表预判甲醇累库速率较PP慢，PP05-3MA05价差仍是逢高做缩。（3）跨期套利：观望。 关注及风险点：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，伊朗装置后续的恢复进度，长约签订进度 华泰期货|甲醇周报 2022-01-24 2 / 8 1 价格走势及期现结构 图 1： 甲醇太仓现货及MA2201合约走势 单位：元/吨，元/吨 图 2： MA5-9季节性 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： 各地区基差排列（目前是现货-01合约基差） 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 2,1002,6003,1003,6004,100甲醇01太仓现货价-200-150-100-5005010015020025030035011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18-330-1307027047067087020-1-320-3-320-5-320-7-320-9-320-11-321-1-321-3-321-5-321-7-321-9-321-11-322-1-3广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月） 华泰期货|甲醇周报 2022-01-24 3 / 8 2 港口供需数据及库存数据 图 4： 卓创MTO开工率 单位：% 图 5： 兴兴外购MTO综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 6： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 7： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 8： 浙江港口库存 单位：万吨 图 9： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇周报 2022-01-24 4 / 8 图 10： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 11： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 13： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 14： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 15： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇周报 2022-01-24 5 / 8 4内地供需数据 图 16： 卓创甲醇总开工率 单位：% 图 17： 卓创西北甲醇开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： 煤头甲醇生产利润 单位：% 图 19： 传统下游加权负荷 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 20： 甲醛开工率 单位：% 图 21： 二甲醚开工率 单位：% 55%60%65%70%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201823%28%33%38%43%48%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201812%14%16%18%20%22%24%26%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇周报 2022-01-24 6 / 8 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 22： 醋酸开工率 单位：% 图 23： MTBE开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 24： 隆众西北企业库存 单位：万吨 图 25： 隆众西北企业待发订单量 单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201834%39%44%49%54%59%64%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025303