2022-01-21 1 / 10 港口再度累库，MTO工厂传出推迟复工及降负消息 一、内地出货好 （1）内蒙北线2070元/吨，较周内高点2100至2150有所回落，内蒙南线2000元/吨。本周隆众西北工厂库存17.7万吨（-0.9万吨），待发订单量21.3万吨（+3.2万吨），动力煤反弹背景下，出货顺畅。（2）川渝气头逐步进入集中恢复期，卡贝乐85万吨已恢复，1月中旬川维及玖源重启中。（3）动力煤周三再度上冲，推动煤化工高位走强。一方面是中方防疫措施或对甘其毛都口岸蒙煤通关量造成一定程度的影响；另一方面是为冬奥会能源电力供应保障，重点地区相关电厂库存要在1月底前提高到30天及以上。 二、港口再度累库，港口MTO再度传出推迟复工及降负消息 （1）卓创甲醇港口库存79.5万吨（+7万吨），江苏42.1万吨（+3万吨），进口船货陆续卸港入库；浙江18.7万吨（+5.3万吨），华南18.7万吨（-1.3万吨）。预计1月21日到2月6日沿海地区进口船货到港量46万吨，到港量级开始下降。（2）MTO工厂信息，南京诚志降负至8成，后续或降负至7成；原1.23复工计划的宁波富德MTO由于装置故障或推迟复工。（3）伊朗开工率仍偏低，Marjarn165万、Kimiya165万吨12月底检修20-30天附近、Kaveh230万吨1.6停车检修一个月。Busher165万吨亦有停车计划。 策略思考：（1）单边：谨慎看多，长约签订结束前，伊朗工厂定价权仍较强，叠加动力煤炒作气氛再临。（2）跨品种套利：1月平衡表预判甲醇累库速率较PP慢，PP05-3MA05价差仍是逢高做缩。（3）跨期套利：观望。 风险：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，伊朗装置后续的恢复进度，长约签订进度。 华泰期货|甲醇日报 2022-01-21 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2022-01-21 2 / 10 甲醇日度信息 变动 1月20日 1月19日 基差 市场信息 期货价格 MA2209 -2 2774 2776 19 MA2205 -13 2798 2811 -5 华东港口 江苏 -13 2793 2806 19 1月下纸货 -13 2778 2791 4 2月下纸货 -13 2798 2811 24 CFR中国（美元） -8.0 332.0 340.0 进口利润（元/吨） 29 119 90 内地现货 鲁南 -20 2500 2520 -74 河南 0 2430 2430 -144 河北 0 2500 2500 -4 内蒙（北线） 0 2070 2070 -4 川渝 0 2430 2430 华南 广东 -30 2750 2780 -24 内地-华东套利窗口 鲁南-太仓-100 -393 -386 鲁北-内蒙-280 100 120 华东-内蒙-550 173 186 华东-川渝-200 163 176 华南-华东-170 -213 -196 仓单+预报（万吨） (0.07) 5.07 5.14 仓单（万吨） (0.07) 5.07 5.14 预报（万吨） 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇日报 2022-01-21 3 / 10 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA5-9季节性 单位：元/吨 图 4： MA1-5季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 23002500270029003100330035003700-400-20002004006008001,0001,2002021/6/32021/6/182021/7/32021/7/182021/8/22021/8/172021/9/12021/9/162021/10/12021/10/162021/10/312021/11/152021/11/302021/12/152021/12/302022/1/1405甲醇港口基差05甲醇内地基差MA220524002450250025502600265027002750280028502022/01/172022/01/182022/01/19-200-150-100-5005010015020025030035011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18-200-10001002003004005006007007月8月9月10月11月12月1月21/2220/2119/2018/1917/18 华泰期货|甲醇日报 2022-01-21 4 / 10 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 2020年5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口 图 6： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 7： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 -330-1307027047067019/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/221/7/221/9/221/11/222/1/2广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）35557595115135155-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%17/117/617/1118/418/919/219/719/1220/520/1021/321/822/1内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-01-21 5 / 10 图 8： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 9： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 10： 浙江港口库存 单位：万吨 图 11： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 13： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-01-21 6 / 10 图 14： 煤制甲醇生产利润 单位：百分比 图 15： 模拟富德综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 图 16： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 17： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 19： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 -35%-25%-15%-5%5%15%25%35%45%55%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-01-21 7 / 10 图 20： 鲁北-西北-280