晨会纪要

王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn联系人：商俭shangjian@longone.com.cn联系人：李嘉豪lijiah@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.恒力石化（600346）:盈利显韧性，分红重回报——公司简评报告 ➢2.同力股份（834599）：坚定“大型化、智能化、新能源、国际化”战略——公司简评报告 财经要闻 ➢1.习近平同阿塞拜疆总统阿利耶夫会谈➢2.国务院国资委：大力培育一批具有核心竞争力的战略性新兴产业和未来产业➢3.特朗普释放对华缓和信号，暗示无意更换鲍威尔➢4.美国4月标普全球制造业PMI初值50.7➢5.欧元区4月制造业PMI初值48.7高于预期 正文目录 1.1.恒力石化（600346）:盈利显韧性，分红重回报——公司简评报告.............31.2.同力股份（834599）：坚定“大型化、智能化、新能源、国际化”战略——公司简评报告.........................................................................................................3 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................7 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.恒力石化（600346）:盈利显韧性，分红重回报——公司简评报告 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001，wjyan@longone.com.cn 投资要点 2024年净利润微增，2025年一季度环比改善：2024年，公司实现营业总收入2364.01亿元，同比+0.65%；实现归母净利润70.44亿元，同比+2.01%，扣非归母净利润52.09亿元，同比-13.14%。公司2025年第一季度营收为570.24亿元，同比-2.34%，环比-2.56%；归母净利润为20.51亿元，同比-4.13%，环比+5.78%，扣非归母净利润12.39亿元，同比-31.88%，环比+112.89%。 能源成本下降，有助发挥公司“油煤化”融合综合成本优势：2024年原油价格呈现前高后低、宽幅震荡走势。全年布伦特原油均价80美元/桶，同比下降2.8%；WTI原油均价76美元/桶，同比下降2.3%。全年煤炭供需处于宽松状态，库存维持高位，价格震荡下行。2024年公司采购原油/煤炭均价分别同比+0.16%/-14.69%，公司成本有效降低。预计2025年原油价格中枢同比下行，煤炭继续供需宽松，公司“油煤化”综合成本优势凸显。 聚酯新材料产品放量，盈利贡献突出：2024年，公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目、恒力化纤年产40万吨高性能特种工业丝智能化生产项目、苏州汾湖基地12条线功能性薄膜生产线均全面投产。2024年公司聚酯新材料板块产品销量达564.17万吨，同比+38%；板块营业收入达417.66亿元，同比+22%；板块毛利率达14.11%，同比+3.71pct。南通基地另外12条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中，项目预计2025年逐线投产，康辉新材有望成为全球产能规模最大和工艺技术最领先的功能性膜材料企业。 现金流稳健，资本开支减少，具备长期优质分红能力：公司2024年和2025年一季度经营活动现金流量净额分别达227.33亿元和77.46亿元，经营韧性十足。2024年股利支付率44.97%，分红金额31.68亿元。随着公司本轮资本开支高峰渐进尾声，我们预计2025年公司资本开支或将进一步减少，后续公司经营重心将更加突出精细化成本管控下的“优化运营、降低负债和强化分红”，持续打造价值“成长+回报”型上市企业。 盈利预测与投资评级：根据最新季报及审慎原则，我们调整2025年-2026年公司EPS分别为1.10元、1.57元（原值为1.50元、1.80元），新增预测2027年EPS为1.83元。对应PE（以2025年4月22日收盘价计算）分别为14.15倍、9.90倍和8.52倍。油价在下跌过程中，下游的石化企业会有一定的库存跌价损失，但是以需求带动的底部上涨的过程中，下游价差则会扩大；公司作为民营大炼化龙头，产业链全、具有一体化成本优势，有望未来受益炼化新一轮景气周期。我们看好公司分红持续增强的龙头属性，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；能源原料价格剧烈波动；项目建设不及预期等。 1.2.同力股份（834599）：坚定“大型化、智能化、新能源、国际化”战略——公司简评报告 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：商俭，shangjian@longone.com.cn 投资要点 事件：公司2024年年报发布，全年实现营业收入61.45亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润达7.93亿元，同比增长29.03%；实现扣非后归母净利润7.76亿元，同比增长31.59%；2024年实现毛利率和净利率分别为21.45%和12.91%；本期预计派发现金红利3.17亿元。 营收平稳增长，净利润高增。公司收入增长主要来源于新能源车型销量增长、单价高，国内海外市场平稳运行，以及无人驾驶车型大幅增长。公司与相关无人驾驶技术公司保持多种模式的深度战略合作，凭借同力云的信息支持，无人驾驶车型运营实现了不错的业绩。净利润增速高于营收，主要由于公司不断推出或换代的大型化产品、新能源产品、无人驾驶产品等新产品的毛利较高；另一方面公司不断优化工艺设计、严格费用预算、优化人员配置、降本增效、规模化效应等都取得一定效果，从而确保公司盈利能力不断提升。 布局新能源车型和无人驾驶车型。未来行业将以无人驾驶为代表的智能化，以新能源为代表的电动化，以提升施工效率和安全性的大型化，作为技术趋势发展。目前，公司新能源产品推出纯电驱动、混合驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型，已占公司销量20%左右，新产品毛利较高，提升公司毛利率；无人驾驶方面，公司完成ET100和ET70M共计300辆车台投入新疆、内蒙矿区运营，推动无人驾驶车辆销量快速增长。公司未来利用先发优势，深入参与无人驾驶领域业务的拓展，在无人矿山的建设中，发挥中流砥柱作用。 “大型化”突破大吨位刚性矿卡。大吨刚性矿卡单价高、利润高，属于高端产品。矿卡大型化政策正在接近落地，公司研制的180吨矿卡已下线，目前在矿区进行测试，计划在国内市场推广后再推向国际市场；220吨矿卡处于设计阶段，力争提早量产，开拓高端市场。 海外市场快速布局。2024年我国非公路自卸车出口高增达13911台，同比增长13.7%，出口增速扩大。公司推进全球化战略，对海外销售在各种资源配置方面予以倾斜，产品已拓展至巴基斯坦、印尼、马来、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、厄瓜多尔等多个国家和地区。新加坡子公司将作为海外业务的总平台，在更多的国家地区布局销售服务保障体系。 投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源和矿卡已研发成功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。“国际化、新能源、智能化、大型化”趋势给公司带来持续动能。我们维持原预测，并新增27年预测。预计公司2025-2027年归母净利润为9.41/10.39/11.29亿元，EPS对应当前股价PE为10.28/9.31/8.56倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业波动风险；政策变动风险；宏观经济波动风险；技术迭代不及预期风险。 2.财经新闻 1.习近平同阿塞拜疆总统阿利耶夫会谈 4月23日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的阿塞拜疆总统阿利耶夫举行会谈。两国元首宣布，建立中阿全面战略伙伴关系。 习近平强调，中阿两国在核心利益问题上相互支持，是传统和战略伙伴的责任。中方支持阿方维护主权、独立和领土完整，继续走符合国情的发展道路。愿与阿方加强执法安全合作，打击“三股势力”。中阿共建“一带一路”取得丰硕成果，造福两国人民。要优化顶层设计，加强战略对接，完善合作机制，挖掘合作潜力，推动高质量发展。同时，支持教育、文化、旅游等领域合作，促进民心相通，巩固友好基础。 会谈后，两国元首共同签署《中华人民共和国和阿塞拜疆共和国关于建立全面战略伙伴关系的联合声明》，见证签署共建“一带一路”、司法、绿色发展、数字经济、知识产权、航天等领域20项合作文件。 （信息来源：中国政府网） 2.国务院国资委：大力培育一批具有核心竞争力的战略性新兴产业和未来产业 4月22日，“弘扬企业家精神，加快建设世界一流企业”专题研讨班（第2期）开班。 国务院国资委主任张玉卓指出，要加大科技创新力度，推动战略性新兴产业和未来产业发展，中央企业需攻克关键技术，提升创新能力并转化成果。加速产业升级，推动新技术引领新产业，改造传统行业，拓展未来领域。推进机制创新，完善治理和市场化机制，保障国有资产安全。同时，要更新思维方式，结合创新、改革、市场需求等，推动科技与产业双向发展。 他还强调，发展战略性新兴产业和未来产业，根本上要依靠党的领导，围绕发展战略性新兴产业和未来产业加强党的基层组织和干部队伍建设，纵深推进全面从严治党，以高质量党建引领保障高质量发展。 （信息来源：国资委） 3.特朗普释放对华缓和信号，暗示无意更换鲍威尔 4月23日，特朗普对记者称，与中国相处得不错，同中方谈判时不会采取强硬态度。对华145%关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零。中方必须同美达成协议，否则无法同美做生意。若不同美达成协议，就按美方说的办，美才是定规矩的一方。美财长贝森特表示，当前局势本质上是贸易禁运。美国目标并非与中国脱钩，两国可能在两到三年内达成一项全面协议。与中国就此类协议的谈判尚未开始。 对于鲍威尔的态度，美国总统特朗普改口称，他“无意”解除美联储主席鲍威尔的职务。同时，他再次要求美联储降低利率。 （信息来源：新华网） 4.美国4月标普全球制造业PMI初值50.7 美国4月标普全球制造业PMI初值为50.7，预期49.1，前值50.2；4月标普全球服务业PMI初值为51.4，预期52.5，前值54.4。 （信息来源：Wind） 5.欧元区4月制造业PMI初值48.7高于预期 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.5，前值48.6；服务业PMI初值49.7，预期50.5，前值51。 （信息来源：Wind） 3.A股市场评述 上交易日上证指数小幅震荡，分钟线指标有所走弱 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数小幅震荡收阴，收盘下跌3点，跌幅0.1%，收于3296点。深成指、创业板双双收涨，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数延续小幅震荡，收小阴K线，仍收于20日均线之上。指数兵临60日、30日均线压力位城下，没有选择一举上破，前期缺口仍有8点没有回补。昨日量能略放，大单资金净流出约37亿元，目前尚未出现集中抛盘。日线KDJ、MACD仍呈金叉，但日线KDJ略有走弱。30分钟、60分钟KDJ、MACD死叉共振成立，分钟线指标走弱，短线指数或有震荡的可能。但指数下方有10日均线支撑，刚刚上破的近期下降