核心观点与市场动态
- 港股表现：周三上涨后，港股周四回吐，恒指跌0.74%至21909点，恒生科指跌1.46%。交投回落，主板成交2048亿港元。港股通重拾净流入，北水净流入33.87亿港元。
- 行业表现：医疗保健、材料及电讯板块上涨，可选消费、能源及综合企业板块下跌。
- 个股表现：京东及美团跌超5%，周大福涨6.88%。
- 关税战进展：特朗普政府称正就关税问题谈判，但中国外交部否认磋商，强调对话谈判须平等互惠。
美股与全球经济
- 美股反弹：道指、标指、纳指分别涨1.23%、2.03%、2.74%，科技股领涨。
- 美联储政策：克利夫兰联储行长称6月可能减息，美元走弱，市场对美元信心受挫。
- 经济数据：美国3月耐用品订单升9.2%，远超预期；失业救济人数符合预期。
- 特朗普关税诉讼：美国12个州起诉特朗普政府，质疑其征收关税的合法性。
公司点评：中国旭阳(1907.HK)
- 焦炭业务：焦炭价格下跌，24年焦炭业务收入降2.4%，毛利率降0.5pct。公司焦炭产能达2380万吨，未来项目在建。
- 化工业务：化工业务收入增10%，己内酰胺销量增2.7万吨，税前利润增21%。公司成为全球第二大己内酰胺生产商，计划扩产至150万吨。
- 氢能业务：氢气销量增约2.1倍，与亿华通拟换股交易，延伸至燃料电池业务。
- 托管业务：运营管理业务收入增109%，托管焦炭规模550万吨。
- 贸易业务：受焦炭价格下跌影响，贸易业务收入降33%，税前亏损扩大。
- 盈利预测：下调25/26/27年净利润至2.3/7.8/11.5亿元，对应EPS 0.06/0.19/0.29港元，维持“买入”评级，目标价4.2港元。
- 风险提示：焦炭价格下跌、石油价格下跌、环保政策变动。
研究结论
- 港股加仓时机：特朗普关税政策难持久，美国与传统盟友关系恶化，中国外交关系强化，建议逐步重新加仓港股。
