棕榈油：美盘油粕比交易推高国际油脂 豆油：国内低库存，品种间偏强运行

棕榈油：美盘油粕比交易推高国际油脂 豆油：国内低库存，品种间偏强运行 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 贸易数据显示，自从特朗普政府本月初上调进口关税以来，印度毛棕榈油和精炼棕榈油的到岸价已经 下跌近7-8%。因此，直到去年年中的豆油较棕榈油的溢价几乎消失了。全球食用油市场疲软的主要原因之一，是担心美国关税影响的不确定性导致全球经济衰退，原油价格大幅下跌。印度溶剂萃取商协会(SEA)执行董事BV Mehta表示，在美国关税政策前，预计今年全球有大约6,200万吨植物油用于生产生物燃料，目前似乎在6,000万吨左右。这意味着用于食用和其他目的的植物油供应将出现相同的增幅，就目前的价格而言，这令全球市场保持警惕。Mehta称，全球每年约有2.0-2.2亿吨植物油用于食用目的。唯一对价格构成支撑的因素是印尼为实现B40生物柴油掺混比例而承诺购买棕榈油。按照我们的计算，目前，印度为履行其生物柴油承诺提供每吨300-400美元的补贴。Mehta称，如果原油价格徘徊在每桶60美元左右，这种补贴将不得不增加。 据外电消息，市场人士告诉S&P Global Commodity Insights，在经历了五个月的放缓后，印度4月棕榈油需求大涨，因和豆油相比，棕榈油价格更低，且进口利润更高。印度溶剂萃取商协会(SEA)的数据显示，印度3月棕榈油进口量增至424,599吨，较2月的373,549吨增加13.7%，但仍较去年同期低38%。棕榈油价格下跌的原因是马来西亚产量和库存上升，加上近期美国关税担忧引发市场不确定性，导致4月份价格出现回落。目前，棕榈油较豆油每吨大约便宜50美元，扭转了3月以来的趋势，当时豆油较棕榈油每吨便宜70-100美元。棕榈油和其他植物油竞争全球植物油市场份额。在现货市场上，5月装船的CFR西海岸印度毛棕榈油报价为每吨1,065美元，而6月船货报价低15美元。Platts评估，4月23日印度CFR西海岸毛棕榈油价格为每吨1,055美元，较月初下跌10.21%。 USDA干旱监测报告：截至4月22日当周，约21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为23%，去年同期为20%。 USDA出口销售报告：截至4月17日当周，美国豆油出口销售合计净增1.24万吨，符合预期。 据外电消息，日本考虑在贸易协议的一部分中增加采购更多美国大豆。 据巴西植物油行业协会（Abiove）董事表示，预计在贸易冲突背景下，巴西将在2025年向中国出口更多大豆以及向主要客户出口更多的豆粕。 Deral：巴拉那州2024/25年度大豆产量预测被上调。巴拉那州是巴西本季第二大大豆生产州，该州大豆产量预估为2,111万吨，高于上个月预估的2,106万吨。10.2024/25年度巴拉圭大豆产量预估上调5%，至1020万吨，预估区间为900-1070万吨；因有利的天气促进了东南方主要大豆产区的季末单产和收获进度。近30天，重点产区降水量低于正常水平，为加快收获进程创造了有利条件。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。