金融期货周报

行业金融期货周报 2025年4月25日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望..............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-4-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势..............................................................................................-5-3.2跨期价差走势......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势..................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅..................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-19-1、近期市场逻辑......................................................................................-19-2、本周基本面情况..................................................................................-20-3.下周债市展望........................................................................................-20-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-20-航运指数..............................................................................................................-21-一、市场回顾............................................................................................................-21-二、集运市场情况....................................................................................................-21-2.1现货市场............................................................................................-21-2.2集运供需基本面................................................................................-22-三、市场展望............................................................................................................-23- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、关税政策延期并进入谈判期等因素影响下，股指震荡反弹。目前，国家队托底力度较上周有所减弱，市场交易逐步回归其自身内生力量，呈现震荡整理态势。 4月21日-4月25日，A股市场放量上行，Wind全A累积上涨1.11%，沪深300指数累计上涨0.38%、上证50指数下跌0.33%、中证500指数上涨1.20%、中证1000指数上涨1.85%，中小盘股表现更为强势。股指期货方面，IF、IC、IM主力合约分别环比上涨了0.06%、0.38%、0.33%，IH主力合约环比下跌了0.30%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 主要宽基指数方面，上证综指涨0.56%，深证成指涨1.38%，创业板指涨1.74%，中小板涨1.01%。市场风格方面，周期、成长板块领涨，分别涨2.44%、1.41%。 1.2股市展望 海外方面，据华尔街日报，白宫对华高级官员称对华关税可能会降至大约50%至65%之间。美国对华关税政策出现让步迹象市场情绪有所提振，美三大股指集体收涨，但国内资本市场对这一消息反应相对平淡。目前来看，关税战仍处于互相拉锯的谈判期，“口头式”让步难以产生较大的行情波动。国内方面，近几日中央汇金持有的部分重点宽基ETF成交量已逐步回落至正常水平，“国家队”托底力度较前期有所减弱，市场交易回归其内生力量，考虑到年报业绩披露期未过，资金面上依然较为谨慎，建议短期仍以防御为主，红利板块与博弈内需板块较为占优，多IF空IM策略可继续持有。中长期来看，国内宏观政策仍有发力空间，叠加科技创新下的经济结构转型，建议继续保持长线多头思维。 二、成交持仓分析 股指成交继续缩量。IF日均成交量为9.07万手，IH日均成交量为4.49万手，IC日均成交量为9.24万手，IM日均成交量为23.29万手，分别较上周变动-2.86、-1.40、-1.45、-5.35万手。 股指持仓量普降。IF日均持仓量24.65万手，IH日均持仓量为8.06万手， IC日均持仓量为20.44万手，IM日均持仓量为31.79万手，分别较上周变动-1.72、-0.89、-0.75、-1.38万手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、基差、跨期价差及跨品种价差分析 3.1基差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 基差走势分化。沪深300基差收于-47.79点，环比收窄15.93点；上证50基差收于-20.81点，环比收窄3.43点；中证500基差收于-128.58点，环比收窄32.14点；中证1000基差收于-152.90点，环比收窄36.78点。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 年化基差率方面，沪深300主力合约年化基差率为-8.11%，环比-3.