电气设备行业月报：关税扰动与需求提振交织，电气设备板块机遇挑战并存

关税扰动与需求提振交织，电气设备板块机遇挑战并存 分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001wangxg1@ccnew.com0371-65585753 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2025年04月25日 投资要点： 电气设备4月表现弱于沪深300指数。截至4月24日收盘，电气设备指数当月下跌5.79%，跑输沪深300指数(-2.65%)3.14个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第25位。 宏观数据延续回升向好态势。2025年一季度，我国GDP同比增长5.4%，印证了去年四季度一揽子宏观经济政策对经济的提振效果。工业生产表现亮眼，3月规上工业增加值同比增速加快至7.7%，制造业PMI重返扩张区间（50.5%），生产与新订单指数双升显示供需两端同步回暖，特别是装备制造、高技术产业或成主要拉动力。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：机器人技术迭代叠加电网建设周期加速，电气设备板块估值有望持续修复》2025-03-31《电气设备行业月报：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力》2025-02-28《电气设备行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头》2025-01-27 ⚫原材料价格波动剧烈。2025年4月，受到在美国政府关税政策的影响下，全球大宗商品市场受到强烈冲击，价格出现剧烈波动，对企业的供应链管理、成本控制带来挑战。 电气设备出口保持旺盛活力。变压器出口表现亮眼，电线电缆及开关设备出口继续保持高增长。2025年3月，变压器出口金额同比增长26.2%；电线电缆出口金额同比增长32.9%；高压开关/低压开关同比增长48.10%/18.4%。受美国关税政策影响，后续对美出口或短期承压。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼上海浦东新区世纪大道1788号22楼 维持“同步大市”的投资评级。本月电气设备板块表现表现弱于大盘。宏观层面，经济延续回升态势，印证前期政策发力成效；工业生产端表现强劲，制造业PMI保持在扩张区间，装备制造及高技术产业或为核心驱动力。成本端，4月以来美国政府关税政策扰动全球大宗商品市场，原材料价格波动剧烈，企业供应链稳定性与成本管控压力攀升。需求端，2025年国内电网建设进入周期性加速阶段，电气设备需求预计保持持续上升；出口侧3月份表现亮眼，变压器、电线电缆及高低压开关设备延续高增长势头。4月，受美国关税政策影响，出口短期内面临压力，但从长期来看，或将推动转口贸易发展，以及加速企业海外布局进程。整体来看，短期内板块受到原材料价格波动及关税影响，但从长远视角来看，智能设备产业的蓬勃发展持续释放增长动能，AI算力快速扩容催生电源侧升级需求，国内电网建设进入加速周期，这些长期驱动因素依旧稳固，随着关税政策影响逐渐消退，板块估值仍具备向上修复的潜力。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾........................................................................................................42.宏观经济概况.................................................................................................53.电气设备........................................................................................................73.1.电力运行情况..................................................................................................................73.2.产业链情况....................................................................................................................103.3.电网4月招标情况........................................................................................................124.河南地区情况................................................................................................145.行业动态.......................................................................................................156.投资评级.......................................................................................................177.风险提示.......................................................................................................18 图表目录 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至4月24日)...........................................................4图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至4月24日).........................................................4图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至4月24日)...............................4图4：我国GDP季度累计增速...............................................................................................6图5：制造业PMI....................................................................................................................6图6：我国PPI同比变化........................................................................................................6图7：规模以上工业增加值同比变化.......................................................................................6图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速....................................................................7图9：进出口总值同比变化.....................................................................................................7图10：全社会用电量..............................................................................................................8图11：月度分产业用电量.......................................................................................................8图12：发电量.........................................................................................................................8图13：累计发电量占比变化...................................................................................................8图14：发电设备平均利用小时数............................................................................................8图15：发电装机容量..............................................................................................................9图16：累计发电装机容量占比变化........................................................................................9图17：发电新增设备容量.......................................................................................................9图18：累计发电新增设备容量占比........................................................................................9图19：中国新增220千伏及以上线路长度.............................................................................9图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量.....................................................................9图21：电源工程投资完成额.................................................................................................10图22：电网工程投资完成额.................................................................................................10图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至4月24日).......................................................10图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至4月24日).........................................