Q1海外订单高增，盈利能力基本稳定

公司基本情况

• 最新收盘价：9.26元
• 总股本：26.42亿股
• 流通股本：22.52亿股
• 总市值：245亿元
• 流通市值：209亿元
• 52周最高/最低价：13.38元/8.54元
• 资产负债率：61.3%
• 市盈率：8.12
• 第一大股东：中国建材股份有限公司

一季度业绩表现

• 营业收入：101.47亿元，同比减少1.37%
• 归属净利润：6.63亿元，同比增长4.19%
• 扣非净利润：5.99亿元，同比减少8.38%
• 新签合同金额：278.8亿元，同比+31%
  • 国内新签：70.2亿元，同比+1%
  • 国外新签：208.6亿元，同比+46%
• 毛利率：17.0%，同比-2.51pct
• 期间费用率：8.80%，同比-2.43pct
  • 销售、管理、研发、财务费用率分别为1.21%、4.52%、3.55%、-0.48%
• 经营性现金流净额：-18.73亿，同比多流出6.85亿

盈利预测

• 2025年收入：487亿元，同比+5.61%
• 2025年净利润：31.2亿元，同比+4.41%
• 2026年收入：504亿元，同比+3.41%
• 2026年净利润：33.1亿元，同比+6.42%
• 2025年PE：7.9X
• 2026年PE：7.4X

风险提示

• 国内水泥景气下行超预期
• 海外水泥竞争加剧
• 汇率波动影响

财务指标预测

• 2024年收入：461亿元
• 2025年收入：487亿元
• 2026年收入：504亿元
• 2025年净利润：31.15亿元
• 2026年净利润：33.14亿元
• 2025年PE：7.86X
• 2026年PE：7.38X