2024年Q1财报点评报告：Q1业绩亮眼，海外销量高增增强盈利能力

上调目标价至34.72元，维持“增持”评级。2023年EPS预测符合预期，考虑到公司海外市场与高端越野产品表现优异,上调2024-2025年EPS预测至1.24（+0.13）/1.56（+0.06）元，新增2026年EPS预测1.83元，给予公司高于可比公司估值，给予公司2024年28倍PE，上调目标价至34.72元（原为31.36元），维持“增持”评级。 Q1业绩表现亮眼，单车均价/净利同环比提升。公司2024年Q1实现营收428.6亿元，同比+47.6%，环比-20.2%，归母净利润32.3亿元，同比+1752.6%，环比+59.3%，扣非归母净利润20.2亿元，同比+1032.9%，环比+97.3%。Q1业绩表现亮眼，单车均价/净利同环比均有所提升，Q1非经常损益金额较大主要系获得政府补助6.2亿元。 积极拓展海外成效渐显，Q1毛利率实现同环比提升。2024年Q1毛利率20.0%，同环比均有较大幅度提升，主要系产品结构优化与海外出口带动。Q1公司出口销量达9.28万辆，同比+78.5%，公司海外车型盈利能力高于国内车型，海外市场拓展进度及销量表现亦呈现加速趋势，未来公司整体盈利能力有望持续提升。 加速出海布局，全球产品矩阵日趋完善。公司通过产品技术革新、渠道拓张与变革、本土化生产等方式积极推进海外出口业务发展，魏派/坦克/欧拉等品牌在海外市场持续突破，预计2024年全年公司出口销量维持高增势头。 风险提示：新能源市场竞争激烈程度超预期，新车型销量不及预期。