2024Q1季报点评：Q1海外自主品牌高增，盈利能力提升

维持盈利预测，预计2024-2026年EPS为0.30/0.37/0.45元，同比+35%/+26%/+20%，参考同行业可比公司，同时考虑到家电以旧换新政策预期下，板块整体估值有望持续提升，我们给予公司2024年27xPE，上调目标价至9.9元，“增持”评级。 业绩简述：公司业绩符合预期。公司2024Q1实现营业收入1.59亿元，同比-6.52%，归母净利润0.23亿元，同比+28.25%。 自主品牌海外业务企稳回升，代工业务高增。2024Q1北鼎自主品牌收入1.22亿元，占比76%（-7pct）,同比-14%。其中，北鼎中国营收1.1亿元，同比-17%，北鼎海外0.12亿元，同比+28%。公司“北鼎BUYDEEM”自主品牌海外业务拓展稳步推进，业务收入同比增加 。 OEM/ODM收入0.38亿元，占比24%（+7pct）,同比+33%。OEM/ODM业务收入随各主要客户库存水平恢复有所回升。业绩层面，2024Q1公司毛利率为49.68%，同比-2.02pct，净利率为14.18%，同比+3.84pct； 我们预计公司毛利率较低的代工及海外业务占比提升是毛利率下降的重要原因。公司2024Q1销售、管理、研发、财务费用率同比-3.3、-0.01、-0.54、-1.18pct。在消费处于缓慢弱复苏的过程中，公司在费用端投放有所缩减，费用率实现有所下降。 展望2024年，预计随着公司持续降本增效及海外渠道调整后各环节运营效率提升，盈利能力有望持续恢复。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧使利润率承压。 1.盈利预测与投资建议 维持盈利预测，预计2024-2026年EPS为0.30/0.37/0.45元，同比+35%/+26%/+20%，参考同行业可比公司，同时考虑到家电以旧换新政策预期下，板块整体估值有望持续提升，我们给予公司2024年27xPE，上调目标价至9.9元，“增持”评级。 2.业绩简述 公司2024Q1实现营业收入1.59亿元，同比-6.52%，归母净利润0.23亿元，同比+28.25%。 3.自主品牌海外业务企稳回升，代工业务高增 2024Q1北鼎自主品牌收入1.22亿元，占比76%（-7pct）,同比-14%。其中，北鼎中国营收1.1亿元，同比-17%，北鼎海外0.12亿元，同比+28%。 公司“北鼎BUYDEEM”自主品牌海外业务拓展稳步推进，业务收入同比增加。OEM/ODM收入0.38亿元，占比24%（+7pct）,同比+33%。 OEM/ODM业务收入随各主要客户库存水平恢复有所回升。 4.盈利能力大幅回升 2024Q1公司毛利率为49.68%，同比-2.02pct，净利率为14.18%，同比+3.84pct；我们预计公司毛利率较低的代工及海外业务占比提升是毛利率下降的重要原因。 三大块业务的比例问题，代工和北鼎海外占比上升，单块业务都有。 公司2024Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为23.59%、10.23%、6.06%、-1%，同比-3.3、-0.01、-0.54、-1.18pct。在消费处于缓慢弱复苏的过程中，公司在费用端投放有所缩减，对各项费用持续进行严格谨慎的管控，费用率实现有效下降。 5.货币资金较为充裕，现金流健康 公司2024Q1期末现金+交易性金融资产为6.14亿元，同比-0.64亿元，存货为1.01亿元，同比-0.22亿元，应收票据和账款合计为0.36亿元，同比+0.13亿元。 公司2024Q1经营活动产生的现金流量净额为-0.02亿元，同比-0.46亿元。公司2024Q1投资活动产生的现金流量净额为1.22亿元，同比+3.28亿元。公司2024Q1筹资活动产生的现金流量净额为-0.12亿元，同比+0.03亿元。 6.风险提示 原材料价格波动风险，市场竞争加剧。