季报点评：营收稳健增长，盈利水平稳定

营收稳健增长，盈利水平稳定 事件：公司发布2025年一季报。公司25Q1实现营业收入57.9亿元，同比+7.6%；归母净利润为5.0亿元，同比+5.8%；扣非归母净利润为4.8亿元，同比+5.0%。 买入（维持） 核心品类增长态势良好。公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，核心品类取得了良好增长态势，根据奥维云数据，2025年一季度苏泊尔品牌线上电饭煲/电压力锅/电蒸锅/养生壶品类销额同比+0.43%/+7.91%/+6.66%/+24.82%。公司持续推进“以消费者为中心”的创新战略和新品发展战略，借助互联网大数据，深度挖掘细分人群和不同场景下的用户需求，持续为用户提供智巧的产品解决方案，满足多元化的消费者需求，提供贴心、全方位的消费者体验。 毛利率略有下滑，盈利水平稳定。1）毛利率：25Q1公司毛利率23.9%，同比-0.5pct。2）费率端：25Q1销售/管理费/研发/财 务 费 率 分 别 为10.0%/1.6%/1.8%/-0.1%， 同 比 变 动-0.9pct/-0.1pct/持平/+0.5pct，财务费用率提升主要系利息收入、汇兑收益同比减少所致。3）净利率：25Q1净利率为8.6%，同比-0.2pct。 作者 分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.0/25.5/27.0亿元，同比+6.9%/+6.1%/+6.0%，维持买入”评级。 分析师鲍秋宇执业证书编号：S0680524080003邮箱：baoqiuyu@gszq.com 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。 分析师陈思琪执业证书编号：S0680524070002邮箱：chensiqi@gszq.com 相关研究 1、《苏泊尔（002032.SZ）：外销增幅明显，现金分红亮眼》2025-03-282、《苏泊尔（002032.SZ）：24年预计收入利润稳定增长，外销增速更快》2025-01-233、《苏泊尔（002032.SZ）：收入利润稳定增长，上调全年外销关联交易预期》2024-10-25 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com