公司概况
潮宏基2024年上半年营收与业绩实现稳健增长。公司实现营收34.31亿元，同比增长14.15%；归母净利润2.29亿元，同比增长10.04%。公司拟每10股派发现金红利1元（含税），派息率38.72%。
业绩表现
- 营收增长：2024H1营收34.31亿元，同比增长14.15%。其中，Q1营收17.96亿元，同比增长17.87%；Q2营收16.35亿元，同比增长10.33%。
- 净利润增长：2024H1归母净利润2.29亿元，同比增长10.04%。其中，Q1净利润1.31亿元，同比增长5.47%；Q2净利润0.99亿元，同比增长16.76%。
- 业务结构：珠宝业务表现稳健，女包业务相对承压。传统黄金产品收入高增，时尚珠宝首饰收入同比增长5.97%，皮具产品收入同比下降26.07%。
渠道表现
- 自营渠道：2024H1实现营收17.25亿元，同比下降3.98%。珠宝业务期末门店数量257家，较年初净减少17家。线上渠道营收6.0亿元，同比下降7.88%。
- 批发渠道：2024H1实现营收5144万元，同比增长9.26%。主要为企业客户的礼品定制业务。
- 加盟代理渠道：2024H1实现营收16.47亿元，同比增长43.66%。珠宝业务期末门店数量1194家，较年初净增69家。
盈利能力
- 毛利率：2024H1毛利率同比下滑2.7pct至24.1%，主因传统黄金产品销售占比提升。Q2毛利率同比下滑2.4pct至23.3%。
- 费用率：2024H1期间费用率合计下滑2.7pct至14.6%，其中销售费用率同比-2.7pct，管理费用率同比+0.3pct。
- 净利率：2024H1归母净利率6.7%，同比下滑0.2pct。Q2归母净利率同比提升0.3pct至6.0%。
- 存货：截至2024H1末，存货27.88亿元，同比增长6.34%，存货周转天数189天，同比减少27天。
- 现金流：2024H1经营活动现金流净额3.39亿元，同比下降8.4%。
投资建议
- 预计2024-2026年EPS为0.45、0.52、0.60元，对应2024-2026年PE为10.0、8.6、7.5倍，维持“增持-A”评级。
- 珠宝业务线下渠道延续“自营转加盟”策略，线下门店合计净增加52家。受益于费用管控，净利率水平基本保持稳定。
风险提示
- 金价大幅波动；电商渠道费用投放加大；加盟渠道拓展不及预期；商誉减值风险。
