晨会纪要

重点推荐 ➢1.天目湖（603136）：2025Q1归母净利润同比+26%，储备项目稳步推进——公司简评报告➢2.立华股份（300761）：成本优异，盈利向上——公司简评报告 财经要闻 ➢1.央行：4月25日将开展6000亿元MLF操作➢2.外交部否认中美就关税问题进行磋商谈判➢3.七部门：到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖➢4.美联储“褐皮书”：经济不确定性增加 正文目录 1.1.天目湖（603136）：2025Q1归母净利润同比+26%，储备项目稳步推进——公司简评报告......................................................................................................31.2.立华股份（300761）：成本优异，盈利向上——公司简评报告....................3 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.天目湖（603136）：2025Q1归母净利润同比+26%，储备项目稳步推进——公司简评报告 证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001，rxf@longone.com.cn 投资要点 2024年受天气等因素影响，公司业绩承压。公司2024年营业总收入为5.36亿元（同比-14.87%），归母净利润为1.05亿元（同比-28.80%）。2024年Q4公司营业收入为1.32亿元（同比-15.18%），归母净利润为0.19亿元（同比-28.64%）。公司拟每股派发现金红利0.235元（含税），共计拟派发0.63亿元，分红率达60.65%，积极回报股东。 2024年公司毛利率52.42%，较上年-1.92pcts；净利率22.55%，较上年-4.17pcts。公司2024年 销 售/管 理/财 务 费 用 率 分 别 为8.41%/14.68%/-1.47%， 同 比+0.83/+0.99/-0.33pcts。 分业务看，2024年公司景区/酒店/温泉/旅行社/水世界业务分别实现营收2.82亿元/1.59亿元/0.42亿元/0.09亿元/0.07亿元，受到外部天气因素以及客流分流长途游等影响，各项业务营收同比均有不同程度下跌。 2025年Q1业绩改善，归母净利润同比转正。2025年Q1实现营收1.05亿元，同比-1.60%，较2024年同比下滑幅度收窄；归母净利润0.14亿元，同比+26.45%。 公司积极推进项目落实，动物王国一期管理中标。公司一方面扎实落地新项目（南山小寨二期项目、平桥文旅综合体项目的筹备建设），稳步推进“老项目”迭代升级（御水温泉提档升级项目、龙兴岛彩蝶谷改造项目等），落实未来筹备项目策划（包括御水温泉三期项目、平桥特色休闲体验旅游区项目及农文旅项目等）；另一方面推进动物王国，2024年11月公司中标动物王国一期运营项目，2025-2027年前期工程咨询服务费以及开业筹备费共计4438万元。 投资建议：公司作为长三角一站式旅游龙头，具备优质的一站式服务系统，同时拥有丰富的全文旅产业链产品的开发及运营能力，中长期我们认为现有项目的增量、新增项目的落实以及后续储备项目的投入有望为公司带来新的业绩增长，沪苏湖高铁开通有望拉动客流提升，同时国资控股联合有望推动企业资源更优。考虑到公司短期客流承压，我们小幅下调公司营收及净利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38/1.54/1.74亿元（原预测值2025、2026年分别为1.94亿元、2.01亿元），对应2025-2027年PE分别为24.92/22.28/19.80倍。维持公司“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、项目开发不及预期风险、经济周期变化风险、重大自然灾害等风险、旅游政策变动风险。 1.2.立华股份（300761）：成本优异，盈利向上——公司简评报告 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001，yxc@longone.com.cn投资要点 事件：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营收177.25亿元，同比+15.44%；实现归母净利润15.21亿元，同比+447.72%。2025Q1实现营收40.86亿元，同比+11.6%；归母净利润为2.06亿元，同比+157.47%。 黄鸡成本持续下降，屠宰产能利用率提升。黄羽鸡方面，2024年公司销售肉鸡5.16亿只，同比+12.95%，占全国黄羽鸡出栏量15%。2024年黄羽鸡板块营收145.31亿元，同比+8.01%。商品鸡销售均价12.94元/公斤，同比-5.48%。饲料原料下降叠加肉鸡生产成绩不断提高等因素，2024年黄羽鸡完全成本降至11.8元/公斤，盈利能力同比大幅提升。2024年研发投入1.4亿元，同比+75%，公司积极投入育种基地，提升育种竞争力。2025Q1公司销售肉鸡1.23亿只，同比+8.7%；销售均价约11元/公斤，同比约-15%。一季度黄鸡完全成本进一步降至11元/公斤，由于黄鸡价格下跌，测算一季度黄鸡板块实现小幅盈利。屠宰方面，2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只，2024年肉鸡屠宰量6000万只，同比翻番，预计2025年肉鸡屠宰量1亿只。公司大力拓展优质冰鲜鸡消费市场，产能利用率迅速提升，加工成本明显降低，预计未来屠宰板块盈利能力将逐步提升。 一季度生猪业务贡献主要盈利，量价齐升成本优异。2024年公司生猪出栏量达到129.8万头，同比+51.8%。生猪业务销售收入29.27亿元，同比+76.51%，占公司总收入16.51%，预计生猪板块占比仍将逐步提升。商品猪销售均价17.30元/公斤，同比+14.57%。2024年养猪完全成本14.92元/公斤，年末完全成本降至14元/公斤以下。2024年成本下降叠加猪价景气回升，公司养殖板块盈利能力较佳。2025Q1销售肉猪48.37万头，同比+150%；销售均价约15.31元/公斤，同比约+5%。一季度生猪完全成本降至13元/公斤，主要受益于产能利用率提升、饲料采购优化以及管理效率改善。测算一季度生猪板块实现盈利超1.3亿元，贡献主要利润。目前公司有基础母猪近10万头，为后续出栏增长奠定了良好的基础，2025年肉猪出栏目标200万头，完全成本目标为12.8元/公斤，生猪养殖成本继续下降。 投资建议：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持8-10%的年增长目标，同时生猪产能较为充足，成本仍有下降空间。由于猪鸡价格的波动，我们调整2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.94/19.98/22.17亿元（2025-2026年前值分别为18.82/13.88亿元），对应EPS分别为2.29/2.41/2.68元（2025-2026年前值分别为2.27/1.68元），对应当前股价PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。 风险提示：重大动物疫病风险；原材料价格大幅上涨；宏观经济不及预期。 2.财经新闻 1.央行：4月25日将开展6000亿元MLF操作 4月24日，中国人民银行发布2025年4月中期借贷便利招标公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年4月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 （信息来源：央行） 2.外交部否认中美就关税问题进行磋商谈判 外交部就中美关税问题做出回应，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。这场关税战是由美方发起的，中方的态度是一贯的、明确的。打，奉陪到底；谈，大门敞开，对话谈判必须是平等、尊重、互惠的。 （信息来源：同花顺） 3.七部门：到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖 工信部等七部门关于印发《医药工业数智化转型实施方案(2025—2030年)》。到2027年，医药工业数智化转型取得重要进展，以数智技术驱动的医药全产业链竞争力和全生命周期质量管理水平显著提升。在数智化发展基础建设方面，突破一批医药工业数智化关键技术，制修订30项以上医药工业数智技术标准，在智能制药设备、检测仪器和制药工业软件等领域研发推广100款以上高性能产品；在数智化转型推广方面，打造100个以上医药工业数智技术应用典型场景，建成100个以上数智药械工厂，建设50家以上具有引领性的数智化转型卓越企业，推动打造5个医药数智化转型卓越园区；在支撑服务体系建设方面，建设医药工业数智化转型促进中心及分中心，建设10个以上医药大模型创新平台、数智技术应用验证与中试平台，培育30家以上医药工业数智化转型卓越服务商。到2030年，规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖，数智技术融合创新能力大幅提升，医药工业全链条数据体系进一步完善，医药工业数智化转型生态体系进一步健全。 （信息来源：工信部） 4.美联储“褐皮书”：经济不确定性增加 4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，随着经济不确定性的增加，特别是围绕关税的不确定性，多个地区的前景显著恶化。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 上交易日上证指数小幅震荡收红，分钟线指标走弱尚未修复 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续小幅震荡，收盘上涨不足1点，涨幅0.03%，收于3297点。深成指、创业板双双回落，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数小幅震荡收小星K线，在上有60日、30日均线压力，下有5日、20日均线支撑的狭小区间全天震荡未能突破。前期缺口仍有6点没有回补。昨日量能略收，仍是相对缩小状态，大单资金净流出约114亿元，金额明显加码。日线KDJ、MACD仍呈金叉，但日线KDJ有所走弱。10日均线金叉20日均线，短期均线仍有向好迹象。但30分钟、60分钟KDJ、MACD死叉共振尚未修复，目前震荡整理尚无明显结束迹象。震荡中需等待短线技术条件修复。 上证指数周线呈小实体阳K线，仍收于5周均线之下。指数目前上方有5周、20周均线压力，5周均线死叉20周均线的死叉节点压力较重，指数目前已经跨三周收红，波段涨幅超过8%，压力位附近或因为多空争夺有震荡的可能。 深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.58%、0.68%，均收小阴K线，目前暂处各自5日均线与10日均线的双重支撑位上。两指数面对上方20日均线压力位，以及前期下降趋势线压力，昨日没有选择向上突破，而是回落整理。目前日线KDJ、MACD虽仍呈金叉，但日线KDJ略有走弱。30分钟线KDJ、MACD死叉共振，分钟线指标走弱需要修复，短线指数或延续震荡整理。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比25%，收红个股占比29%。涨超9%的个股70只，跌超9%的个股28只。上交易日市场情绪再度回落。 上交易日同花顺行业板块中，美容护理板块涨幅居首，收盘上涨1.96%。其次，电力、化学制药、农产品加工等板块，以及银行、保险、房地产板块红盘报收。而通信服务、软件开发、IT服务、非金属材料、金属新材料等板块大幅回落居前。电力板块大单资金净流入居首，而半导体、IT服务、软件开发、通信设备等板块，大单资金净流出居前。 美容护理板块，昨日收盘上涨1.96%