Q1业绩高增，在手订单进一步增长
东方电缆(603606.SH) Q1业绩高增，在手订单进一步增长 电力设备｜电网设备 2025年04月23日评级买 入评级变动维持 投资要点： 公司公布2025年一季报。公司实现主营业务收入21.45亿元，同比增 长64.01%， 其 中 电 力 工 程 与 装 备 线 缆8.85亿 元 ，同 比 增 长53.28%，主要系公司持续提升品牌影响力、扩大市场份额，实现稳健发展；海底电缆与高压电缆11.96亿元，同比增长218.79%，主要系公司品牌国际化达到新水平，重点谋划欧洲项目，外销收入稳步增长；海洋装备与工程运维0.65亿元；2025年1-3月，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比增长6.66%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长28.19%。 业务板块划分调整，突出深海科技属性。公司从2025年起将定期报告中披露的产品分类“海缆系统、陆缆系统和海洋工程”，分别调整为“电力工程与装备线缆（绿色输电设施）、海底电缆与高压电缆（电力新能源）、海洋装备与工程运维（深海科技）”，具体如下：（1）将原“海缆系统”中的脐带缆和动态缆等产品收入，调整到“海洋装备与工程运维”，将原“海缆系统”中的除脐带缆和动态缆之外的其他海缆系列产品收入，调整到“海底电缆与高压电缆”；（2）将原“陆缆系统”中的高压陆缆系列产品收入，调整到“海底电缆与高压电缆”；将原“陆缆系统”中除高压陆缆系列产品外的其他陆缆系列产品收入，调整到“电力工程与装备线缆”；（3）将原“海洋工程”收入，调整到“海洋装备与工程运维”。 袁 玮志分 析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 1东方电缆（603606.SH）2024年年报点评：在手订单创新高，看好海风放量2025-03-282东方电缆（603606.SH）2024年三季报点评：海缆及海工Q3表现亮眼，合同负债保持高增长2024-10-253东方电缆（603606.SH）2024年半年报点评：陆缆表现优秀，海缆仍阶段性承压2024-08-20 在手订单较2024年年报进一步增长约10亿元。公司持续在电力建设、轨道交通、海上风电等领域进一步加大战略合作与市场开拓力度，陆续中标国网浙江电力、南方电网公司2024年主、配网线路框架招标项目、阳江帆石二三芯500kV海底电缆II标段项目、阳江青州五、七66kV海底电缆EPC项目、阳江三山岛海上风电柔直输电工程海底电缆及附件项目等。截止2025年4月21日，公司在手订单约189亿元，较2024年年报进一步增长约10亿元。其中海底电缆与高压电缆约115亿元，电力工程与装备线缆约44亿元，海洋装备与工程运维约30亿元。截止2025年一季报，预付款3.27亿，较2024年年报的1.23亿元大幅提升，反应下游需求旺盛，公司在积极备货准备交付。 盈利预测与估值。预计公司2025-2027年实现营收120/140/160亿元，归母净利润16.57/21.09/24.08亿元，eps为2.41/3.07/3.50元，对应PE为21.49/16.88/14.78倍。给予公司25年20-25倍PE，目标价格区间48.2-60.25元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动，重点海风项目进度不及预期，项目投产不 及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
