2024年一季报点评：Q1业绩环比增长，看好海风推进加速下的订单高增

公司2024年一季度业绩概览

营收与净利润

• 营业收入：2024年一季度，公司实现总营收13.1亿元，相比上一季度下滑33.2%，与去年同期相比下降8.9%。
• 净利润：同期，归母净利润为2.6亿元，环比增长3%，同比增长47.8%；扣非归母净利润为1.9亿元，环比下降22.2%，同比增长16.1%。

主营业务表现

• 陆缆：营收7.4亿元，同比下降5.6%。
• 海缆：营收3.8亿元，同比下降32%。
• 海工：营收1.9亿元，同比增长101.1%，但受到海上项目建设进度的影响，海缆系统交付量低于预期。

成本与费用

• 毛利率：2024年一季度毛利率为22.2%，环比下降8.7个百分点，同比下降0.2个百分点。
• 销售期间费用率：8.9%，同比上升0.9个百分点。其中，销售费用、管理费用（含研发）和财务费用分别占收入的比例分别为2.8%、6.5%和-0.4%，分别同比上升0.6、1和-0.7个百分点。

订单与在手情况

• 海缆：在手订单共计25.8亿元，其中220kV及以上海缆及脐带缆占比较大，接近30%。
• 海工：在手订单8.8亿元。
• 陆缆：在手订单36.8亿元，同比增长50.3%。

投资建议与风险提示

• 业绩展望：预计国内海风建设将提速，欧洲海风和海底互联电网需求激增，推动公司业绩持续增长。
• 调整后的预测：预计2024-2026年营收分别为90、111.9、129.1亿元，EPS分别为1.9、2.6、3.2元/股。
• 估值：基于对2025年业绩的乐观预期，给予公司25年20倍估值，目标价52.2元，维持“推荐”评级。
• 风险因素：包括但不限于海风装机量不达预期、海外扩张遇阻、产能扩充受限、原材料价格波动以及市场竞争加剧等。