行业展望（2023年10月）

行业 地平线 2023年10月 KrungsriResearch 主要行业展望 CBAM更新 米饭：较低产量和粮食安全问题将推动泰国大米出口价格上涨至15年新高 泰国大米平衡（精制大米） 世界白米25%价格（离岸价） 吨，米 30 25 20 15 10 5 0 生产出口 国内消费期末库存 THB/kg泰国越南印度巴基斯坦 600 550 500 450 400 01-23 23-Aug 350 01-14 01-15 1月16日 1月17日 01-18 1月19日 1月20日 1月21日 01-22 300 0182/012932/2041F9/22002240/2250F/221022052/216/2F222001242/1/2532015/162016/172017/1 □水稻产量同比增长14.2%，2023年8月取决于：(i)2023年上半年更好的天气、更大的降雨量和更多的灌溉水接入；(ii)政府为稳定和支持大米市场而采取的措施所具有的激励效应以及总体强劲的价格。水稻价格因此同比增长了16.1%，得益于：(i)新兴厄尔尼诺现象对全球产出的负面影响；(ii)经济不确定性、战争和自然灾害对粮食安全影响的日益加剧，进而推动了对用于储备的大米需求的增加；(iii)印度大米出口受阻，导致需求转向泰国；(iv)泰国经济增长以及餐馆、酒店和下游行业的恢复常态；(v)经纪人和中间商为寻求大米出口而进行的竞争。总体有利条件使得水稻农民的收入同比增长了33.7%，但2023年中期厄尔尼诺现象的出现将切断水资源获取并减少产量，同时能源、肥料和劳动力的成本仍然很高，这可能侵蚀盈利能力。对于2023年全年，国内碾米产量预计将达到22.3-22.4百万吨（4.0-4.5%），国内消费和出口销售分别达到11.5-11.6百万吨（0.5-1.0%）和7.8-8.0百万吨（1.5-4.0%）。 ●预计2024-2026年产量将每年萎缩-1.5%至-2.0%，这将使总产量降至19.9-21.1万吨大米。这将是一个后果： (i)未来可能持续1-2年的厄尔尼诺现象，这将推迟季节性降雨并加剧水资源短缺；以及（ii）持续的高成本，特别是电力、化学制品和化肥，这将促使部分农民减少后者（化肥）的使用量，并因此导致产量下降。在同期，国内消费量应每年增长1.5-2.5%，达到11.5-12.2百万吨精米由于疫情结束和外国旅客的反弹。这将推动餐厅和酒店的需求，以及下游产业的需求，最重要的是食品加工行业的需求。大米出口量将总计约930万-1050万吨精米，每年增长8.0%-9.0%。由以下因素驱动：(i)出于对粮食安全问题的担忧，特别是由于全球干旱加剧，对粮食库存的需求增加；以及(ii)厄尔尼诺现象对全球产量的影响 ，这可能会引发泰国进口的增加。 来源：商务部（MOC）、农业经济办公室（OAE）、联合国粮食及农业组织（FAO）、Krungsri研究笔记：*截至2023年7月20日，印度禁止非籼米出口，为籼米设定最低出口价为1200美元，并于2023年8月25日开始对蒸谷米征收20%的出口关税。**印度大米出口价格，截至2023年6月（最新可用数据） 糖和糖蜜：输出将因干旱而受影响，导致出口下降，而国内消费将继续扩张。 泰国的糖类平衡 泰国的糖出口价格&新糖纽约11号价格 吨，米 干旱 干旱 厄尔尼诺 干旱 16 12 8 4 2014/15 2015/16 2016/17 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24F 2024/25F 01-18 0 生产 国内消费 导出 期末库存 美元/吨原糖 白砂糖 原糖纽约11号（RHS） 700 600 500 400 300 200 2017/18 2025/26F 01-14 01-15 1月16日 1月17日 100 分/磅 30 25 20 15 10 01-23 23-Aug 5 01-22 0 1月19日 1月20日 1月21日 □甘蔗压榨量上升了2.0%，达到93.9百万吨的2023年。并且这导致了11.1百万吨糖(+8.9%)的产生。这一结果得益于：(i)比较好天气和生长季节中较重的降雨量；(ii)种植总面积的增加，这得益于更强的价格 。国内食糖消费量预计将增长6.1%至26万吨，而糖和糖蜜的出口预计将激增29.5%至91万吨。市场受益于各国重新开放以及食品行业和整体经济回归更正常的状态。 □2024-2026年甘蔗年产量应达到75-85百万吨，相当于糖产量下降-6.5%至-7.5%，降至82-96万吨。下降将主要由以下因素驱动：(i)厄尔尼诺现象的出现以及由此导致的降雨量下降；(ii)甘蔗持续高价的生产成本，这将促使农民转而种植更耐旱的作物，如木薯和高粱。与此同时，经济的复苏和旅游业反弹将增加下游产业对糖的国内需求，因此国内糖消费量将每年增长3.5-4.5%，或增加270-290万吨，尽管增长将受到糖税（对甜味非酒精饮料）增加的限制。相比之下，出口糖和 红糖预计每年将下滑至60-80万吨，跌幅在-14.5%至-15.5%之间as：（i）采购甘蔗困难导致供应短缺；以及（ii）泰国的政府政策 为满足国内需求（预计随着经济复苏而扩大）建立储备。然而，泰国生产商可能受益于巴西和印度（两国都在推动乙醇的国内消费）政府政策的转变。这要求甘蔗从制糖生产中转移出来，从而导致全球糖供应减少。 来源：美国农业部（USDA）、OAE、MOC、世界银行、Sugarzone，由KrungsriResearch整理和预测 冷藏、冷冻及加工鸡肉业：输出和国内销售额将持续增长 随着商业活动的恢复和旅游业的反弹，尽管出口会略受影响 田门口鸡肉和大豆价格 一些海外市场禽流感爆发的缓解将削弱出口增长。 泰國雞肉行業預測 THB/kg美元/吨吨，米 80 6,000 3.5 70 加工鸡肉（RHS）5,000 3.0 冰冻鸡肉（右侧） 肉鸡（场门价格） 604,000 503,000 402,000 301,000 01-12 01-13 01-14 01-15 1月16日 1月17日 01-18 1月19日 1月20日 1月21日 01-22 01-23 08-23 200 2.5 生产 消耗 导出 2.0 1.5 1.0 0.5 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024F 2025F 2026F 0.0 □冷冻、冷藏和加工鸡肉的产量同比增长9.8%，达到210万吨，覆盖2023年8月归功于：(i)国内和国际市场需求复苏；以及(ii)平均鸡肉价格同比上涨4.2%，达到44.9泰铢/公斤，这激励了养殖户扩大其养鸡规模。经济活动的回升、外国游客数量的反弹以及不断恢复的购买力相结合，从而增加了餐厅的消费支出，并为食品加工商增加了收入。提升国内消费10.2%YoY.同时，出口同比增长7.0%在：(i)全球各国重新开放后需求增强，特别是来自中国和日本市场的需求；(ii)中国对关税和进口规则的有利变化，这缓解了进口管制，韩国则取消了对泰国鸡肉全年的关税；(iii)日本和欧盟等重要出口市场家禽流感持续爆发，减少国内生产并迫使买家从泰国增加进口。在年内剩余时间，这些因素应继续支持国内外市场的增长，尽管动物饲料成本的上升和出口市场家禽流感传播放缓将拖累扩张速度。对于2023年全年，预计国内和海外市场的生产和消费将分别增长5.0-7.0%、6.0-8.0%和4.0-5.0%。 □鸡类产品产量应每年扩大3.0-4.0%到2024-2026年将达到3.2-3.4百万吨。市场将受到泰国和...需求持续增强的刺激。 国际市场。因此，国内消费量预计每年将增长3.5-4.5%在持续经济增长方面，但旅游业复苏以及这对餐饮业和酒店业前景的影响尤为重要。此外，消费者行为的改变和对个人健康的日益关注正有利于低脂产品 （如鸡肉）的消费。出口量年增长率将有所放缓，平均在2.0-3.0%左右尽管销往海外市场的销售额将继续受益于：(i)增强的消费者购买力；(ii)鸡肉相对于其他肉类产品价格较低；(iii)与中东国家（尤其是沙特阿拉伯）等认可泰国具备生产符合清真标准的鸡肉能力的国家改善的贸易关系，但主要出口市场禽流感爆发的减弱将somewhat限制出口增长。 来源：农业经济办公室（OAE）、工业经济办公室（OIE）、商务部（MOC），KrungsriResearch的估算和预测 饮料行业：生产将因补货而提高，以满足旅游业不断增长的需求 餐饮企业，然后鼓励企业补货。此外，跨境贸易将 在部分边境口岸重新开放后增加 原料和材料成本 泰国的饮料行业预测 %同比大米甘蔗麦芽 2017 2018 2019 2020 2021 20228M228M23 60 %同比 30 生产国内导出 4020 2010 00 -20-10 -40 -20 201720182019202020212022 2023F2024F2025F2026F □超过8M23，泰国饮料业的总产量同比下降3.9%。由于4月份糖税第三阶段实施，降级速度加快，这导致无酒精饮料制造商削减生产并减少库存，同时酿酒商和蒸馏商使用的投入品成本上升，例如麦芽（同比增长+46.0%）和未研磨大米（同比增长+16.1%）。然而 国内饮料销量同比增长6.7%在非酒精饮料销售额同比增长10.2%。后者是由于：(i)高温热浪的影响，增加了对 解渴饮料；以及（ii）旅游业、餐饮业和酒店业的复苏。然而，对酒精饮料的需求受到消费者对个人健康日益增长的关注的影响。 尽管生活成本也有所上升，促使部分消费者减少非必需支出。因此，非酒精饮料销量的增长被酒精类饮料需求同比-4.0%的下降所抵消。同期饮料出口也受到影响，同比下降1.2%在尚未恢复的薄弱地区购买力 （尤其是在缅甸和柬埔寨）以及急剧走弱的汇率（这推高了进口成本）上。对于2023年全年，预计输出将增长0.0-2.0%随着制造商加大生产以备库存，以减轻明年干旱的影响。国内销售额应增长3.5-4.0%。与此同时，主要出口市场仍然存在贸易壁垒导致出口保持不确定，并可能下降-0.5%至-1.5%。 ●2024-2026年，产量将年均增长1.5-2.5%随着公司从去库存时期过渡到补库存时期，部分受到持续经济增长的推动。 国内销售额预计每年将增长3.0-4.0%在：(i)预计厄尔尼诺影响将带来更高的温度，从而导致消费需求上升；(ii)旅游业、餐馆、酒吧和相关业务的需求增强；以及(iii)持续的城市化和现代零售终端的普及，这正在扩大饮料的市场。 更易于访问。出口也将增强，预计每年将增长1.5-2.5%。海外销售将受益于边境通道的重新开放，这是分销的主要路线 出口到邻国，以及开发将在出口市场受欢迎的新产品线（例如瓶装水、矿泉水以及果汁）。然而，酿酒商和蒸馏酒商将不得不应对厄尔尼诺对农业生产资料供应的影响，以及由此导致的价格上涨。 来源：欧睿国际，工业经济办公室（OIE），商务部（MOC），克鲁宁研究预测 汽车：随着芯片短缺问题逐渐缓解，输出将会增强。国内销售和出口预计将在购买力的逐步恢复中增长。 汽车产销（月度） 泰国的汽车生产和销售预测 自动租赁（季度） 单位，k国内销售出口 泰铢，十亿突出的不良贷款%增长率（右侧） %年同比 240生产 200 160 120 80 40 1月20日七1月21日七01-22七01-23八七月 0 3060% 2540% 20 20% 15 0% 10 5-20% Q1-20 Q2Q3Q4Q1-21 Q2Q3Q4Q1-22 Q2Q3Q4Q1-23 Q2 --40% 8M2023 2023F 2024F-2026F 生产 单位，米 1.22 1.93-1.95 1.99-2.19 %同比 3.1% 2.5-3.5