报告总结:10月以来,资金面整体偏紧,叠加特殊再融资债发行加速,中短端利率债收益率出现上行,信用债收益率同步上行,其中短端品种上行幅度相对较大。跨年后银行理财规模回升明显,信用债需求仍较为旺盛,表现仍优于利率债,信用利差持续压缩。预计10-11月份理财规模或延续回升态势,信用债需求仍有一定支撑,但仍需关注资金面和稳增长政策带来的扰动。目前中高等级信用利差已被压缩至历史低位,进一步压缩空间有限,预计短端信用利差低位震荡,长端信用利差存在一定回调风险。此外,特殊再融资债作为“一揽子化债方案”举措之一正式落地,城投信仰再度得到充值,短期内违约概率较小,城投债短久期下沉策略仍然可行。
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