公司信息更新报告：2025Q1收入快速增长，星火X1全面升级

核心观点与关键数据

• 评级与股价：维持“买入”评级，当前股价45.19元，对应PE为147.3倍。
• 财务表现：2024年营收233.43亿元，同比增长18.79%；归母净利润5.60亿元，同比减少14.78%（主要受研发投入、坏账减值、投资收益等影响）；2025年一季度营收46.58亿元，同比增长27.74%，归母净利润-1.93亿元，同比增长35.68%。
• 研发投入：2024年研发费用增加4.1亿元，达7.4亿元，加码AI领域投入。
• 星火大模型：星火X1模型升级，通用任务效果对标OpenAI GPT-4和DeepSeek R1，成为首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型；2024年企业AI解决方案营收6.43亿元，同比增长122.56%。

研究结论

• 盈利预测：下调原有2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.09、9.20、11.84亿元，EPS为0.31、0.40、0.51元，对应PE分别为147.3、113.6、88.3倍。
• 商业化加速：星火大模型商业化落地加快，中标数量和金额居行业第一，涵盖通信、金融等多个行业。
• 风险提示：下游投资不及预期、市场拓展不及预期、公司研发不及预期。

财务预测摘要

• 收入：2025-2027年营收预计分别为288.68、363.34、453.88亿元，同比增长23.7%、25.9%、24.9%。
• 利润：2025-2027年归母净利润预计分别为7.09、9.20、11.84亿元，同比增长26.6%、29.7%、28.7%。
• 估值：预计2025-2027年PE分别为147.3、113.6、88.3倍，P/B分别为5.6、5.4、5.1倍。