公司信息更新报告：2025Q1经营业绩稳健，计划加快门店调改升级

公司2024年营收182.56亿元（同比+2.8%），归母净利润1.32亿元（同比-3.3%）；2025Q1营收49.41亿元（同比-4.8%），归母净利润1.42亿元（同比-3.6%）。考虑门店调改影响，下调2025-2026年盈利预测至2.01/2.56亿元，新增2027年预测3.08亿元，对应EPS 0.31/0.40/0.48元，PE 36.2/28.5/23.6倍。

省外拓展顺利，山东省外收入29.3亿元（同比+7.3%），毛利率18.7%（同比-0.6pct）；生鲜等核心品类收入76.1亿元（同比+8.0%），毛利率17.8%（同比+0.1pct）。整体毛利率23.3%（同比-0.6pct），净利率0.7%（同比-0.1pct），费用率分别-0.3pct、-0.1pct、+0.0pct。

2024年新开门店140家（直营49家、加盟91家），业态包括综合超市、社区生鲜、便利店等。2025年计划加快门店调改，从规模转向品质零售，优化区域布局，加密传统超市并拓展零食店、折扣店等新兴业态。

核心观点：公司从规模向品质转型，追求差异化产品和极致供应链，有望持续成长。当前估值合理，维持“买入”评级。

风险提示：消费恢复不及预期、市场竞争加剧、收购整合效果不及预期。