公司信息更新报告：2024年主动筑底，全面深化改革2025Q1起成效显现

2024年公司业绩受通用大幅减值影响，营收6275.90亿元（同比-15.7%），归母净利16.66亿元（同比-88.2%）。2025Q1销量回暖，营收1408.60亿元（同比-1.6%），归母净利30.23亿元（同比-11.4%），主要因销量回升和降本效果。鉴于行业竞争加剧，下调2025-2027年业绩预测：归母净利分别为98.9/121.9/142.1亿元，对应PE为19.0/15.4/13.2倍，维持“买入”评级。

2024年公司主动去库，批发/零售销量401.3/463.9万辆，库存下降。新能源车销量136.8万辆（同比+30%），创历史新高；海外业务增长2.6%。2025Q1销量83.4万辆（同比+13.3%），终端交付超108万辆，新能源车销量增长29.9%，上汽乘用车小幅增长0.8%，大众/通用销量分别下滑8.0%/2.2%，表现稳健。

“大乘用车+合资+海外”业务协同发力，电动智能化转型加速。大乘用车板块2025年计划推出10款新/改款车型（新能源8款），目标销量超100万辆（同比+40%），智己品牌以增程SUV引领向上，尚界品牌首期投入60亿元，首款车型2025年秋季上市。合资板块以技术赋能稳销量、份额、盈利。海外业务推出“Glocal战略”，未来3年打造17款新车型，推动技术出海，名爵品牌深耕本土化。公司每年研发投入约200亿元，加速布局线控底盘、AI等技术及本土化车型。

风险提示：国内/海外汽车需求不及预期、行业竞争加剧、改革进程不及预期。