肺癌领域深度布局，产品矩阵逐步成型

艾力斯是一家集研、产、销于一体的生物医药公司，专注于肺癌治疗领域的研发。公司核心产品伏美替尼是第三代EGFR-TKI，已在国内获批一线和二线适应症，并纳入医保目录，2024年商业化收入达35亿元。伏美替尼具备结构优势，疗效和安全性优于同类产品，市场空间广阔。

艾力斯围绕伏美替尼进行深度布局，构建肺癌治疗矩阵。公司通过外部引进KRAS抑制剂、普拉替尼等药物，增加运营效率；同时布局大分子药物研发，如双抗或ADC，满足伏美替尼耐药后的临床用药需求。

此外，艾力斯与ArriVent合作推进伏美替尼的国际化临床研究，加速海外市场布局。伏美替尼在国内处于注册临床阶段的试验包括EGFR敏感突变非小细胞肺癌辅助治疗、EGFR20外显子插入突变非小细胞肺癌二线治疗、EGFR PACC突变非小细胞肺癌一线治疗。海外已进入注册临床阶段的试验包括EGFR 20外显子插入突变非小细胞肺癌一线治疗、EGFR 敏感突变非小细胞肺癌脑转移一线治疗。

艾力斯预计2030年销售额有望超过80亿元，普拉替尼和戈来雷塞/JAB-3312的销售额也有望分别达到6.6亿元和26.03亿元。给予商业化管线销售峰值5倍PS估值、注册临床管线销售峰值4倍PS估值、外部引进管线估值给予50%折扣，最终的管线估值约为469.3亿元，对应的PE为24.09X。首次覆盖，给予“买入”评级。